<P>转载自 <A href="http://www.soolw.com/  ">http://www.soolw.com/">http://www.soolw.com/</A>&nbsp;&nbsp; Soo论文网</P>
<P>转载自 &lt;A href="<A href='http://www.soolw.com/">http://www.soolw.com/</A>&amp;nbsp;&amp;nbsp'>http://www.soolw.com/"&gt;http://www.soolw.com/&lt;/A&gt;&amp;nbsp;&amp;nbsp</A>; Soo论文网&lt;BR&gt;&lt;!----&gt;&lt;BR&gt;&lt;!----&gt;<BR>&lt;P&gt;&lt;BR&gt;在北京举办奥运会，将使全世界人民在奥运会期间把目光的焦点对准北京。北京提出“人文奥运”口号，这本身就是对奥林匹克运动的新贡献。人们期望中国体育迷们会用良好的赛场文化让各国人民了解中华民族悠久的人文思想传统，从而为丰富发展奥林匹克理想做出我们的贡献。 &lt;/P&gt;<BR>&lt;P&gt;奥运理想的宗旨是“使体育运动为人的和谐发展服务”，对于人文奥运的理解，东西方有同也有异。“人文”在西方源于人类一词，在中国则源于“人”和“文”的组合。有学者指出：中文里“人文”有两重意思：“人”代表理想的人性，指的是理想的人，“文”，在古文中同“纹”，意思是通过某种方式可以实现这种理想的人性。“人文”的含义就是：理想的人性虽然只有一个，而实现这种理想人性的方式却有许多种。《奥林匹克宪章》中这样写道：“奥林匹克主义的宗旨是使体育运动为人的和谐发展服务，以促进建立一个维护人的尊严的、和平的社会。” &lt;/P&gt;<BR>&lt;P&gt;奥林匹克赛场文化可以追溯到很远，它一直是奥林匹克的重要组成部分。古希腊奥运会是宗教、竞技、教育和文艺的结合，形成了欧洲最早的体育文化传统。现代奥运史也证明，观众正是在赛场中体验到奥林匹克精神的（在电视直播之前，去赛场几乎是公众参与奥林匹克运动的唯一方式）。各国运动员激烈竞争，为各自的祖国奋力拼争，他们同时又是和平的使者，在这里实践着“和平、友谊、进步”的奥林匹克理想。奥运举办城市的赛场也成了全世界的窗口。 &lt;/P&gt;<BR>&lt;P&gt;在2008年奥运会举办期间，能够来北京的全世界体育精英乃至各国政要、富商、名流、平民，首先将从赛场上体验到中国的文化、中国人的素质、中国人的体育精神、中国人民的友好感情乃至中国人的包容性，我们应该从现在起就有所准备，把好的精神风貌更多地展示出来，将有负面影响的东西降低到最低限度。在奥运赛场上，中国体育迷将同自己心爱的体育明星一样，向全世界展示自己的风采。从某种程度讲，这是北京举办奥运会所开辟的另一个战场。在奥运会举行的16天里，北京的赛场总共只能容纳几百万观众，但是世界上通过电视直播观看奥运会比赛的将达到上百亿人次，可以说，这是我们向全世界展示北京、展示中国、展示中华民族精神风貌的前所未有的机遇。 &lt;/P&gt;<BR>&lt;P&gt;2000年悉尼奥运会，一个非洲国家运动员刚刚学会游泳，他的成绩甚至比不过一个普通人，他参加及格赛时吃力得几乎要沉下去。看台上的观众为他欢呼，为他加油，那声音甚至超过了给本国运动员的加油声，全世界的观众也受到了极大的感染，并感受到澳大利亚观众对奥林匹克精神的深刻理解。对于2008年奥运会的中国观众来说，需要学习和完善自身的东西太多太多。坐在体育场里的观众不仅是看客，他们也是参与者，所以他们应该懂得比赛的规则和体育的内涵，这样才能使他们的掌声不盲目，不偏激。中国足球职业联赛举办以来，赛场上多次发生斗殴、辱骂裁判现象，这种现象在2008年奥运会上绝对不能发生。 &lt;/P&gt;<BR>&lt;P&gt;要想创造一个良好的奥运会赛场文化氛围，我们现在就亟须全面提高观众对奥林匹克精神内涵的理解，提高市民的总体文化素质。这决非一件很快就能够实现的事情。在有限的时间里，要做大量的工作。马斯洛说过极为精辟的话：“心若改变，你的态度跟着改变；态度改变，你的习惯跟着改变；习惯改变，你的性格跟着改变；性格改变，你的人生跟着改变。”摆在我们面前的是心、态度、习惯、性格的修炼，也就是人生的改变，这绝非是一朝一夕可以实现的。 &lt;/P&gt;<BR>&lt;P&gt;有人说，举办奥运会是一个城市成熟的“成年礼”。既然同在亚洲的日本东京、韩国汉城都曾因举办奥运会而跻身世界大都市之列，历史更为悠久、文化积淀更为深厚的北京同样可以做到，北京的赛场文明也将以崭新的面貌奉献给全世界&lt;/P&gt;</P>
<P>&nbsp;</P>

　　　第27届奥运会上，我国获28金、16银、15铜，金牌数、奖牌数首次进入世界前3位，成绩显著，来之不易。但是冷静分析，我们的优势项目不多，而且今后的竞争还会愈来愈激烈。所以，在保持优势的同时，必须尽力开辟争夺金牌的新的增长点，才有可能长期立于世界体育强国之林。根据我国在近几届奥运会夺金项目结构上看，调整的关键要在奥运会“金牌大户”项目（田径、游泳、水上）上动脑筋，寻找突破口。调查中发现，我国在田径、游泳和水上这三个“金牌大户”项目中，与世界体育强国还有很大差距。如在第27届奥运会上我国在这3个项目119枚金牌中仅获得1枚，但从另一方面来看，我们又有较大的机会和突破空间，存在可开发的巨大潜力。
　　我们把“金牌大户”项目作为加强发展的项群，从奥运战略高度上进行结构的调整，找出世界体育强国在这几个“金牌大户”项目上的薄弱环节，做到“知己知彼”，并有选择地发展“他弱我加强”的小项，实现我国奥运战略的最终目标。
　　　　1　研究方法
　　从第24、25、26、27届奥运会各国成绩汇总中，获取美国、俄罗斯、德国、澳大利亚、法国等世界体育强国在“金牌大户”项目中的各项成绩，每项按前8名记分。记分办法是，第1至第8名分别记9、7、6、5、4、3、2、1分值，然后从序列关系上比较分析，找出他们的“弱项”。
　　　　2　结果与分析
　　2.1　游泳
　　2.1.1　男子游泳
　　从男子游泳各小项积分统计及其最大值排序来看（表1），50m自由泳、400m个人混合泳、200m仰泳、100m自由泳、100m蛙泳等小项，美国积分值高，显示出明显的优势。而4×100m混合泳接力、100m蝶泳、200m自由泳、800m自由泳、200m蛙泳、100m仰泳等小项的积分最大值相对较低，竞争实力均显弱势。
　　　　表1　美、俄、澳、德、法等国近4届奥运会男子游泳实际积分统计
　　附图
　　从男子游泳近4届奥运会成绩及其变化情况看，美国优势明显，澳、俄、德各有一定优势，法实力稍弱。从项目特点看，美国在短距离小项上具有绝对优势，澳大利亚在长距离小项上有较强的实力，德国在中距离小项上略有建树。从小项看，美国在200m自由泳、400m自由泳、800m自由泳、1500m自由泳等小项的实力较弱，俄罗斯在200m自由泳、400m自由泳、800m自由泳以及200m个人混合泳、接力类等小项有一定实力，但在50m与100m自由泳、200m仰泳、100m蛙泳、200m蛙泳等小项上处于弱势。澳大利亚自由泳水平提高很快，但100m蛙泳、200m混合泳等小项实力不强。我们认为在男子游泳项目中，100m蝶泳、200m蛙泳、100m仰泳、200m自由泳、200m蝶泳是美、俄等5国最主要的薄弱环节。
　　2.1.2　女子游泳
　　从女子游泳各小项积分统计及其最大值排序来看（表2），800m自由泳、200m自由泳、200m蝶泳、4×100m混合泳接力、4×100m自由泳接力等小项，美、德具有明显优势。而200m个人混合泳、50m自由泳、100m蛙泳、200m蛙泳、400m个人混合泳等小项的积分最大值相对较低，竞争实力均显弱势。
　　从女子游泳近4届奥运会成绩及其变化情况来看，形成了美、德两强争霸，澳实力均衡，有较大潜力，俄、法较弱的态势。从项目特点看，自由泳、仰泳类主要是美、德的天下，蝶泳类是美、澳相争，混合泳类均不存在明显的优势，接力类目前美国的实力稍稍胜出。从小项看，美在200m个人混合泳稍弱，德在100m蛙泳、200m蛙泳上竞争力不强，澳在50m自由泳、100m自由泳、4×100m自由泳接力上实力稍弱。法、俄则强项不多，弱项不少。综上所述，我们认为在女子游泳项目中，200m个人混合泳、50m自由泳、400m个人混合泳、100m蛙泳、200m蛙泳是美、俄等5国最主要的薄弱环节。
　　　　表2　美、俄、澳、德、法等国近4届奥运会女子游泳实际积分统计
　　附图
　　2.2　田径
　　2.2.1　男子田径
　　从男子田径各小项积分统计及其最大值排序来看（表3），400m、110m栏、跳远、400m栏、铅球、撑竿跳高等小项，美、俄显示明显优势，而马拉松、10000m、1500m、3000m障碍、800m、5000m等小项的积分最大值相对较低，竞争实力均显弱势。
　　从男子田径近4届奥运会成绩及其变化情况来看，美国列前，基础雄厚，实力强大。俄罗斯有部分小项优势，德国的铁饼有较强优势，澳、法实力较弱。从项目特点看，美国在长距离径赛类、竞走类、投掷类等项目上尚无优势，俄罗斯在跳高、竞走等项上有一定优势。德国在投掷类、全能类等项上显示出较强优势。从小项看，美国在马拉松、10000m、5000m、竞走及标枪、链球等小项上实力相对较弱，俄罗斯在竞走、跳高、撑竿跳高、链球、三级跳远等小项上实力相对较高。德国实力分布均衡，澳、法尚无突出优势的小项。综上所述，我们认为在男子田径项目中，10000m、3000m障碍、马拉松、1500m、800m、5000m是美、俄等5国最主要的薄弱环节。
　　2.2.2　女子田径
　　据女子田径各小项积分统计及其最大值排序看（表4），100m、铅球、标枪、200m、1500m、4×400m接力等小项，美、德、俄等国，显示出明显优势；5000m、链球、三级跳远、10000m、10kg竞走、马拉松等小项实力相对较弱。
　　从女子田径近4届奥运会成绩及其变化情况来看，法、澳整体实力稍弱于美、俄、德。从项目特点看，美在短距离径赛类等项有绝对优势，俄在中距离径赛类、跳远类等小项上成绩较突出，德在投掷类、全能类等项目上有较大优势，澳、法优势不明显。从小项看，1500m、5000m、马拉松、竞走、跳高、标枪、铁饼、三级跳远等小项上，美国实力相对较弱，俄整体实力较均衡，德在1500m、5000m、10000m、三级跳远等小项上显出弱势，澳、法尚无优势小项。综上所述，我们认为女子田径项目中，5000m、10000m、跳高、马拉松、800m、10kg竞走等小项是美、俄等5国最主要的薄弱环节。
　　　　表3　美、俄、澳、德、法等国近4届奥运会男子田径实际积分统计
　　附图
　　　　表4　美、俄、澳、德、法等国近4届奥运会女子田径实际积分统计
　　附图
　　2.3　水上
　　2.3.1　男子水上
　　从男子水上各小项积分统计及其最大值排序来看（表5），赛艇单人双桨、单人划艇障碍回旋、双人划艇1000m、单人皮艇障碍回旋、赛艇4人双桨、索林型、双人皮艇500m、4人皮艇1000m等小项，德、法显示出较大优势，赛艇轻量级双人双桨、赛艇轻量级4人单桨无舵手、芬兰人型、飞行荷兰人型、DⅡ型帆板、470型、单人皮艇500m、赛艇双人单桨无舵手等小项实力均显弱势。
　　从近4届奥运会成绩及其变化情况来看，德整体实力最强，俄、美、德、法各有分争，水平相近。从具体情况看，美国在帆板、帆船类项目上有一定实力，皮艇有进入前8的实力。俄罗斯在划艇、赛艇类项目上有一定竞争实力，德国在皮艇、划艇、赛艇类项目上有明显优势，而帆板帆船类项目上优势不大。澳大利亚在皮艇、赛艇、帆板帆船类项目上具有一定竞争力，而划艇类项目尚处于低水平。法国在划艇部分小项上有较高竞争力，其他项目上则一般。综上所述，我们认为男子水上项目中芬兰人型、飞行荷兰人型、单人皮艇500m、赛艇轻量级双人双桨、DⅡ型帆板、赛艇双人双桨、赛艇双人单桨无舵手、赛艇4人单桨无舵手是美、俄等5国最主要的薄弱环节。
　　2.3.2　女子水上
　　从女子水上各小项及其最大值排序来看（表6），4人皮艇500m、赛艇4人双桨、双人皮艇500m、赛艇双人双桨等小项，德为代表，显示出较大优势。DⅡ型帆板、欧罗巴型、赛艇轻量级双人双桨、赛艇单人双桨等小项，她们的实力尚弱。
　　从近4届奥运会成绩及其变化情况来看，德国在皮艇、赛艇类项目上具有明显优势，美国在赛艇、帆船类项目上有一定竞争力，俄罗斯在赛艇4人双桨等小项上有获得前3名的实力，澳大利亚实力一般，法国在单人皮艇障碍回旋1项上有进入前3名的实力。综上所述，我们认为在女子水上项目中DⅡ型帆板、赛艇单人双桨、赛艇8人单桨有舵手、欧罗巴型、单人皮艇500m等小项是美、俄等5国最主要的薄弱环节。
　　　　表5　美、俄、澳、德、法等国近4届奥运会男子水上实际积分统计
　　附图
　　　　表6　美、俄、澳、德、法等国近4届奥运会女子水上实际积分统计
　　附图
　　　　3　小结
　　男子游泳的100m蝶泳、200m蛙泳、100m仰泳、200m自由泳、200m蝶泳等小项是美、俄、德、澳、法等5国共存的主要薄弱环节。我国男子游泳应从蝶泳突破，争取2004年有所作为；还应把蛙泳作为另一突破点。
　　女子游泳的200m个人混合泳、50m自由泳、400m个人混合泳、100m蛙泳、200m蛙泳等小项是美、俄、德、澳、法等国共存的主要薄弱环节。我国应把短距离自由泳、200m蛙泳作为主要突破点；另外还要把蝶泳和接力项目作为次要突破项目。
　　男子田径的10000m、3000m障碍、马拉松、1500m、800m、5000m等小项是美、俄、德、澳、法等国共存的主要薄弱环节。我国可把马拉松等项目作为一般突破项目。
　　女子田径的5000m、10000m、跳高、马拉松、800m、10km竞走等小项是美、俄、德、澳、法等国共存的主要薄弱环节。我国必须保持10km竞走的优势，并以5000m、10000m、马拉松、投掷类项目作为主要突破点。
　　男子水上的芬兰人型、飞行荷兰人型、单人皮艇500m、赛艇轻量级双人双桨、DⅡ型帆板等小项是美、俄、德、澳、法等国共存的主要薄弱环节。我国可把DⅡ型帆板作为主要突破点；其次把单人皮艇500m、赛艇轻量级双人双桨等项目作为次要突破点。
　　女子水上的DⅡ型帆板、赛艇单人双桨、赛艇8人单桨有舵手、欧罗巴型、单人皮艇500m等小项是美、俄、德、澳、法等国共存的主要薄弱环节。我国应把DⅡ型帆板、赛艇单人双桨、双人双桨等项目作为突破点。
【参考文献】
　　[1]　孙汉超.运动训练管理学[M].北京：人民体育出版社，1995.
　　[2]　田麦久.论运动训练过程[M].成都：四川教育出版社，1988.
　　[3]　徐本力.运动训练学[M].济南：山东教育出版社，1990.
　　[4]　孙汉超，等.21世纪初期我国竞技体育发展战略几个主要问题研究[C].国家体育总局体育软科学成果汇编，2001.
　　[5]　国家体育总局体育信息中心.第24-27届奥运会各国成绩数据库[DB],2001.
　　[6]　吕季东.周期训练理论的基本原理及研究中的若干新问题[J].上海体育学院学报，2001,25(1):46-50.
转载自 http://www.soolw.com/   Soo论文网

 作为世界性的体育盛事，2008年北京奥运会不仅是提升中国国际地位和形象的盛大体育赛事，同时对于企业来说，也是一个百年难遇的营销机会和巨大无比的传播舞台。奥运商业活动进一步深化，越来越多的企业参与进来，那么奥运究竟对企业和行业会产生什么影响。随着2008年奥运会的临近，很多企业都吹响了奥运营销的号角，但是，如何将奥运元素与企业品牌实现良好的结合，如何能够做好奥运营销，这是很多奥运营销企业关心的问题。2006年7月盛世指标通过5isurvy互动调查平台针对国内310家大型企业的营销副总和市场部负责人进行调查。

   
    调查显示，35.8％的受访企业负责人认为奥运对企业所在行业产生了影响，而“消费市场的扩大”、“品牌国际化的机遇”和“企业走向全球化的平台”是对中国企业影响最为重要的三个方面。接近半数的企业营销负责人表示，奥运营销需要将品牌的战略与奥运营销紧密地结合起来，而“追求卓越”、“激情”、“科技”、“全球性”等奥运的价值元素可以作为品牌的核心诉求实现和奥运的对接。

    奥运拓宽消费市场

    面对2008年奥运会，很多企业都开始思考如何抓住奥运带来的商机，以希望借助奥运的契机能够扩大市场份额，或者提升品牌形象，本次调查数据显示，有35.8％的受访企业负责人认为2008年奥运会对所在行业产生了较大的影响。

    而具体来看，不同行业企业的负责人对于2008年奥运会带来的对行业的影响表示了不同的看法，数据显示，耐用消费品(家电、汽车等)、快速消费品(食品/饮料、日用品等)和IT/互联网/通信三个行业的企业对于奥运会对行业企业的成长产生影响的认可度最高(如图2)。

    那么，2008年北京奥运会究竟会给中国企业带来哪些影响呢？调查显示，受访企业负责人认为主要体现在“消费市场的扩大”(55.7％)，其次是“品牌国际化的机遇”(52.5％)，再次是“企业走向全球化的平台”(42.9％)、“创新能力的推动”(41.4％)和“市场竞争的加速”(41.1％)等(如图3)。应该说，奥运会是全球的体育盛会，这使得很多企业不仅将眼光放在国内市场，也开始关注国外市场，不仅看重当前的消费群体，也会因为奥运会的举办使得在很多消费领域产生新的消费需求，因此，消费市场的扩大是肯定的，另外，中国企业如何借助奥运平台来打造国际化的平台，以及借助奥运搭建走向全球化的平台，对于中国企业增强国际竞争力来说，是需要考虑和抓住的奥运契机。

    奥运营销切忌刻意融合

    奥运会是全球的体育盛事，能够吸引无数的球迷的眼球，对于企业来说，如果能够利用好奥运会营销，它所带来的经济效益及推动品牌价值传播的作用是毋庸置疑的，如果使用的策略得当的话，借助奥运会进行营销不但能快速建立品牌的知名度与影响力，同时还能加深消费者对品牌的好感度与认知度，达到比平时广告或公关事半功倍的效果。

    本次调查的大型企业营销负责人认为，企业借助奥运开展营销活动是否成功，重要的因素首先是“品牌的核心价值是否和奥运的精神一致”(50％)，其次是“品牌知名度是否借助奥运得到较大提升”(47.1％)，再次是“品牌的核心价值是否准确地传递给了消费者(42.9％)”。因此，对于企业来说，选择奥运营销是长远的战略考虑，需要将品牌的战略与奥运营销紧密地结合起来，企业需要围绕这个营销平台确定长期的市场计划和营销战略。
奥运会吸引全球瞩目，不仅仅是其比赛的竞技性，更重要的是奥运的精神和文化，“同一个世界，同一个梦想”“绿色奥运、人文奥运、科技奥运”等体现了2008年北京奥运会的文化内涵。对于企业来说，奥运营销并不是简单的将产品和品牌的营销加上奥运的“烙印”就代表利用了奥运营销，实际上，高水平的奥运营销不能只是为了追求时尚，刻意地将奥运融入到宣传活动中，而是要能够将奥运精神与企业的品牌文化进行有机融合，实现企业品牌元素和奥运文化内涵的对接。本次调查的企业营销负责人表示，“追求卓越”、“激情”、“科技”、“全球性”、“合作”“多元化”、“团结”等元素可以作为奥运营销的品牌契合点(如图1)。

    然而，需要注意的是，如果企业的产品与奥运的连接过于牵强，就难以使目标消费者对运动的热情转移给产品。本次调查对奥运包含的价值元素进行了与各个企业的品牌元素吻合度测试，结果显示，不同行业的企业品牌在奥运内涵元素的挖掘上，需要考虑行业的特点和企业品牌的内涵来和奥运的文化内涵相结合。比如，IT/互联网/通信行业与奥运元素比较吻合的是“追求卓越”、“激情”、“自信”、“参与”和“科技”，耐用消费品(汽车、家电)则需要体现“全球性”和“科技”，快速消费品则是“绿色”、“运动”、“力量”、“活力”元素，金融/服务业则是“奋斗”、“超越”、“和平”等元素更加能够和奥运精神相结合。因此，奥运营销应该成为品牌和消费者改善彼此关系的重要工具，双方借奥运会产生共鸣，双方共同的焦点放在了让人热血沸腾的奥运比赛上，把奥运精神融入到品牌文化当中，并由此形成共鸣。

随着2008年北京奥运会的日益临近，住宿业已进入临战状态。如何既能满足奥运期间特殊的接待需求而又不至于造成奥运之后资源的浪费，经济型酒店的发展成为业界关注的重点。

　　“当奥运会结束之后，中小商务客人和众多观光休闲游客将成为经济型酒店的主流客源。”

　　酒店与客源存在结构性不对称
　　目前,北京市有星级饭店658家、客房10.9万间;非星级住宿接待设施4023家，客房157666间、床位333681张。应该说,总量基本可以满足奥运会前后的市场需求，但在结构上却存在着一些突出问题。

　　高星级酒店设施完善、管理规范，但价格高昂；而普通的社会旅馆虽然价格低廉，但设施环境差、管理不规范。高的太高、低的太低，价格中等而又管理规范的中间层次酒店少之又少。而中国目前的市场需求却恰恰相反,根据著名的酒店业连锁品牌“如家”的一项调查显示,150元至300元是酒店业的消费主流，在北京、上海等大城市中尤以价格在200元左右的酒店最受欢迎。

　　在国内市场上，商业活动频繁、流动人口剧增，但90％的商务客人属于中小型商务散客,他们对价格比较敏感，对高星级酒店齐全的宴会、康乐设施以及门童的行李服务等并不在意，他们看重的是客房是否干净舒适、交通是否便捷、通讯是否方便，而这些又是很多社会旅馆所不能提供的。再者，随着老百姓消费能力的提高，我们的社会已进入大规模休闲度假旅游阶段，这些旅游者也愿意接受清洁、廉价、快捷、能提供基本保障的酒店。

　　专门从事酒店设计的北京三似伍酒店设计顾问有限责任公司董事长王奕说，美国现有酒店45000家，其中中小规模经济型酒店近40000家，数量上占到了88％，收入和资产比例则超过了 50％，是市场上的绝对主流。而我国现有星级酒店约11000多家，其中一、二星级酒店约2000多家，数量上约占18％、收入上约占15％，而资产则只占不足10％。

　　鉴于这样的市场空隙，经济型酒店近年来应运而生。所谓经济型酒店，一个普遍的定义是以最优惠的价格以及提供能满足基本需要的服务设施来吸引客人，较高的性价比是经济型酒店核心竞争力的体现。目前，我国经济型酒店大多属于连锁形式，各连锁店之间统一品牌形象、统一服务标准、统一物资配送、统一市场推广。虽然已经有了几年发展，但目前仍主要有锦江之星、速8、如家快捷等为数不多的品牌。

　　如家已经覆盖了北京、上海、天津、杭州、广州、深圳、成都等37个主要城市，拥有126家店，在北京有25家，是目前发展最快、开业酒店数目最多的经济型酒店品牌。青年旅舍在全国有近百家，北京有23家。速8是世界上最大的经济型酒店运营商之一，在全球范围内运营近2100家酒店，而在中国开业的经济型酒店也只有61家。

　　近日，在由北京市旅游局、市商务局和市投资促进局共同举办的“迎接2008北京住宿业投资管理洽谈会暨经济型酒店发展研讨会”上，首都机场宾馆、顺鑫绿色度假村、丰南旅馆、龙泉宾馆等北京18个区县的103家酒店都被摆上了“卖家”的位置，与来自国内外的35家投资商、金融机构、知名酒店管理集团洽谈合作方式，以期使这些酒店更能适应市场需要。

　　王奕说，如果我国一、二星级酒店都能够逐渐转化为真正意义上的经济型酒店，新建的中小型酒店也能有目标、有意识地定位建设为经济型酒店，我国酒店业的整体格局就会更加优化，整体规模也会有更大、更完整的发展。
   
　　适应奥运会与日常的双重需要
　　在奥运会期间，北京重点要接待奥运官员、新闻媒体、赞助商、工作人员以及众多国外游客，除了高星级酒店之外，经济型酒店也将承担相当一部分海外客源。当奥运会结束之后，中小商务客人和众多观光休闲游客将成为经济型酒店的主流客源。为适应市场的需要，经济型酒店必须要有自己的特色。

　　北京青年旅舍协会张维认为，北京作为一个历史文化悠久的城市，应该提供一些有民族特色和历史文化痕迹的住宿产品。四合院是北京民居的一大特色，现在为迎接奥运会，北京青年旅舍积极开发出社会闲置的四合院资源,已经开发的有的已经取得了良好声誉，像万里路青年酒店连锁品牌旗下的红灯笼客栈,今年1月在爱尔兰首都都柏林荣获欧洲“旅馆世界”网站评选的HOSCAR2005“亚洲最佳旅馆”第一名和“全球最具品质旅馆”两项大奖。该网站是全球最大的经济型酒店预订网，为全球超过7000家旅馆提供预订服务。其实，不仅国外客人希望找到他们喜欢的中国民居，外地游客到北京来也希望通过居住体验一下当地生活。

　　如家酒店连锁的首席执行官孙坚说，经济型酒店一定要有所为有所不为，以住宿为基本要点，简化或取消餐饮、娱乐、会议等功能，同时还要增加特色服务，如免费宽带上网就给中小商务客人带来了便利。

　　王奕认为，所谓经济型酒店不仅要让消费者感到经济实惠，也要让投资人感到投入与产出比经济划算。投资较少、运营成本低，是经济型酒店的特征之一。美国有的经济型酒店早餐厅只有一名服务员，整理客房雇用小时工大大降低了成本。国内著名的经济型酒店“7天”自己只经营酒店预订、客房等核心业务，而将洗衣、绿化业务外包，委托给专业公司承包管理。

　　北京青年旅舍协会张维说，国外许多青年旅舍把诸如收拾桌子、客房用品的整理、洗衣之类的工作交给客人来做，既大大节省了棉织的洗涤损耗、减少了环境污染，又减轻了服务人员的工作强度。他们不提供一次性客用品，尽量使用诸如太阳能等节能设备。现在,北京的青年旅馆已经开始推广使用地源热泵、太阳能等节能技术。

　　经济型酒店要简化、取消一些不必要的硬件设施，但另一些不完善的设施仍要加强。中国银联国际业务总部副总裁董力说，银行卡特约商户覆盖率是提升奥运城市软硬件设施水平的重要指标，能否受理银行卡已经成为衡量商户品质的一个重要指标，而酒店住宿行业的持卡消费则更为普遍、频繁。

　　事实上，市场对路的经济型酒店已经有了良好业绩。像如家，其直营店的客房价平均为每夜175元，年出租率已高达90％。远东青年旅舍曾经是个小四合院，但就是这个四合院把马路对面的一家经营陷于困境的二星级饭店盘活了。现在，远东饭店旺季每天能够接待300多名国外客人，年营业收入近千万元，市场效应使得国外自助游客人的生意带动了前门一条街的租自行车、餐饮、零售、理发、住宿业，英文广告和标识、英文菜单也自动普及开来。

　　同在胡同深处的位于王府井地区智德北巷的西华智德宾馆（青年酒店系列）和红都实佳宾馆（青年旅馆系列）曾经是普通的社会旅馆，全球最著名的旅游指南《LONELY PLANET》今年把这两家青年旅舍与中国大饭店、好苑宾馆、Red Capital旅馆一起推荐为北京5家最佳住宿单位。

摘要：中小企业由于自身的特点，在市场竞争中总是面临压力和挑战，特别是融资困难成为中小企业发展的首要问题。风险投资有效地将中小企业与资本市场连接起来，不仅解决了资金短缺问题，而且还能提高技术创新能力，改善经营管理，对中小企业的发展有很大的促进作用。我国的风险投资业刚刚起步，处于探索阶段，难免存在许多问题，应采取相应的措施促进其发展。

关键词：中小企业；风险投资；二板市场

　　改革开放20多年来，我国经济能够保持快速持续发展，中小企业起到了十分重要的作用。我国中小企业占全部企业数的99%以上，其产值占工业产值的60%，实现利税约占工业利税的40%.实践证明，中小企业的健康发展，不仅关系到充分就业与社会稳定，还关系到经济能否持续健康发展。但由于我国的国情及中小企业自身的特点，中小企业在市场竞争中面临着诸多压力与挑战。中小企业内部的技术、管理、人才等方面的不足以及融资困难成为中小企业发展的主要问题。风险投资无疑是解决上述问题最直接有效的方法。风险投资在我国随着社会主义市场经济体制和科研体制改革的深入发展崭露头角。自1985年9月国务院批准成立中国第一家风险投资企业“中国新技术创业投资公司”以来，一些省市纷纷建立了各具特色的风险投资公司，积极开展风险投资的实践活动。作为一个发展中国家，我们不仅要创建面向21世纪的国家知识创新体系，更重要的是要大力发展风险投资事业，建立风险投资机制，促进中小企业快速健康发展。

　　一、风险投资在中小企业发展中的作用

　　在推动我国经济持续高速增长方面，由于大型国有企业处在企业制度创新过程之中，国民经济的发展需要中小企业作出更大贡献。但目前融资瓶颈制约着中小企业的发展。中小企业在经营中经常面临来自市场、新产品开发等方面的风险，缺乏外部的信用担保机制。金融机构更愿意向大型国企放贷，而不愿向中小企业放贷。可见，在我国目前的融资格局中，存在着不利于中小企业发展的亟待解决的问题。

　　中小企业融资是一个特殊问题，用传统方法既很难满足中小企业的融资需要，也很难防范银行的风险。国外解决这一问题的通行做法是建立中小企业信用担保基金，创立中小企业风险投资公司，通过二板市场为中小企业提供直接融资渠道，其中最直接有效的办法无疑是利用风险资本促进中小企业的发展。

　　首先，从风险资本的特征看，其投资对象主要是那些不具备上市资格，无法通过发行股票、债券筹资，同时由于信用低且无可抵押资产的中小型企业和新兴企业，甚至是仅仅处于构思中的企业。其投资目的主要是通过资金和技术援助取得部分股权，促进企业发展。一旦企业发展起来，股票可以上市，投资公司通过在股票市场出售股票，套现后再去寻找新的投资对象。常规投资由于受风险制约，只在项目有偿还能力、发展势头良好的情况下才敢于投资。而创业基金则相反，它主要在企业的初创时期、困难时期和需要扶持的情况下进行投资。对我国广大处于困境的中小企业来说，这无疑是雪中送炭。

　　其次，风险资本进入中小企业也有利于优化资源配置，提高资金的使用效率。在风险资本的运行过程中，出于自身利益的考虑，风险投资公司事前要对项目进行全面、细致的调研分析，严格审查项目的可行性，从而在很大程度上减少了投资的盲目性。在资金投入企业后，风险投资公司有一套严格的风险控制机制和利益责任约束机制以及严谨的投资操作规范，进行严格的监管，控制资金的流向和流量，以保证企业真正地把资金应用于技术含量高、效益好的项目上去。

　　再次，风险资金进入中小企业后，会大大提高中小企业的效益，吸引社会资金对中小企业的再投入，从而可以推动中小企业全面发展，形成良性循环，促进整个国民经济的持续有效增长。为了促进中小企业发展，缓解我国中小企业发展的资金瓶颈，除了采取多种间接金融扶持政策以外，设立风险基金，拓展直接融资渠道是一条可行的途径。

　　二、我国中小企业利用风险投资所面临的问题

　　（一）资金来源不足，投资规模偏小

　　首先，我国风险资本受规模、实力的限制，无法进行组合投资、平衡投资来分散风险，缺乏抗风险能力，资金难以快速滚动发展。风险资本不足是风险投资事业不能尽快发展起来的主要原因。其次，资金来源单一，社会化程度不够。现有从事风险投资的企业，除了外资投资基金外，主要是政府、商业银行和一些大型国有企业建立的风险投资公司，而由民间资本建立起来的风险投资实体还很少。风险投资发展最成功的美国，在其风险资本的来源构成中（1988年），养老基金（年金）占46%，公共基金占12%，保险公司占9%，企业占11%，个人和家庭占8%，外国公司占14%，基本没有政府出资。目前中国并不存在以养老金为主的庞大社会资金，保险资金还没有这方面投资的规定，而民间资金（截至2004年1月末，我国城乡居民储蓄存款余额已突破11万亿元）极少有投资渠道。因而在国内现有的50多家风险投资机构中，具有民营性质的只有六七家且运营并不规范。因此，发展我国风险投资业需多渠道开辟资金来源，不能仅仅依靠政府投资，而应大力培育、发展各类机构投资者和个人投资者。

　　（二）缺乏风险投资专门人才

　　由于风险投资涉及公司战略规划、企业经营管理、投资、税务、金融等多学科的综合专业知识，还要在投融资决策中解决交易结构设计、投资回收与退出等实际操作问题，因而投资基金的经理人员应具有较强工作技术基础知识、金融投资经验和高新技术企业管理经验。我国目前还缺乏具有这种素质的人才。另外，现行人事管理体制也不适应这种人才的培养和成长。没有投资人才，对投资基金和投资项目的管理就很难达到国外同行水平，投资效果也将大打折扣。

　　（三）风险投资的“出口”问题尚未解决

　　风险投资的最终目的不是为了经营企业，而是为了收回投资，实现超常规投资收益并尽可能减少投资风险，客观上要求有一个能使风险投资人“进可攻，退可守”的“装置”。对于成熟的上市公司而言，这个“装置”就是证券市场。但是对于成长中的高技术风险企业而言，由于它不具备上市公司的条件，因而就无法像成熟的上市公司那样在正式的证券市场进行股票或股权的交易。这就意味着，风险投资人一旦投资于风险企业，资金就固化为资产，在缺乏退出机制的条件下，投资人将面临无法继续投资、难以通过市场过程分散风险并获得投资回报等一系列困难。受制于退出障碍，居民的选择常常是“宁存款不投资”。为此，建立投资退出的市场机制，是吸引居民及其他投资者开展投资行为的一个关键。

　　（四）风险投资的外部环境———政策不到位

　　首先，目前我国并没有关于风险基金的法律规定。现行《公司法》缺乏关于风险投资公司的相应规定，依据《公司法》设立的风险投资公司只能按照一般公司设立方式去运行，这势必会受到《公司法》关于“对外投资不得超过公司净资产的50%”的限制，从而使风险投资基金和风险投资公司的立法地位不明确，运行管理无法可依。其次，现行税收政策不合理。这主要表现在以下几个方面：一是高科技产品的增值税。按照现行增值税税收政策，由于高科技产品附加值高而消耗的原材料少，允许其抵扣的进项税额也少，同时技术转让费不能抵扣，按照销项减进项计算办法，高科技企业承担的增值税就比一般产品高。二是投资收益所得税。国家对高科技企业已有一定税收优惠政策（如享受15%所得税税率）对高科技企业的投资者却没有所得税方面的优惠，风险资本投资于高科技企业所得的股息、红利或分回利润要双重征税，投资于高科技企业风险大、优惠政策少，无法有效引导广大投资者参与风险投资，也无法促进风险投资的高速发展。三是知识产权的“身份”。我国现行的《股份有限公司条例》规定：“以工业产权、专有技术作价所持股份，其金额不得超过公司注册资本的20%”；《有限责任公司规范意见》规定：“股东用工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过公司注册资本总额的20%.特殊情况下必须超过20%的，应当经公司审批部门批准。但最高不得超过30%.”这些规定都没有考虑风险企业的特点，与知识经济时代的要求是不相适应的。四是产权转让。我国股份合作制企业不能印制股票，只发股权证明，该证明记名，但不上市交易，仅作为资产证明和分红依据。《有限责任公司规范意见》规定：“股东转让出资，公司设立股东会的，由股东会讨论通过；公司不设股东会的，由董事会讨论通过。股东会不同意转让的或全体股东未一致同意转让的，应当由其他股东购买该出资。”风险企业投资者不能自由撤出其投资，这对风险投资的发展显然是不利的。

　　三、加快我国中小企业利用风险投资的对策

　　（一）积极培育中小企业融资市场

　　风险投资发展的核心内容是风险资本市场的培育。风险投资本身就是强调投资者通过市场的选项约束和激励机制来运作。因此，发展风险投资首先就要建立二板市场及其运作体系，创造资本的“卖方市场”运作机制和环境，进而在此基础上构造完善的多层次资本市场。只有这样，才能促进资金融通效率的提高和高科技企业的发展。

（二）加大政府对风险投资的支持力度

　　可以由政府部门设立种子基金，对风险资本的收入和资本收益给予减免税优惠；放宽企业股票发行和上市条件；制订激励中小企业技术创新的专项规划等。新企业股票发行和上市条件，将是我国风险资本制度确立的关键。惟有如此，风险投资者才可能从市场上获得优厚的回报。

　　政府制定科技规划支持中小企业的技术创新，是当前主要工业化国家采取的一个重要措施。十多年来，我国政府陆续实施了星火计划、火炬计划、成果推广计划和新产品计划等，它们曾对中小企业技术创新活动产生过巨大的推动作用。但这些计划有一个共性，那就是以支持技术创新成果的商业化推广为主。而事实上，中小企业技术创新活动的每一阶段都存在较大风险。政府在技术创新尚不能产生商业利益之前就给予少量资助，随后再展开技术成果的商业化推广工作，将更有利于降低企业风险，提高其持久的创新能力。为此，应结合我国正在实施的各项开发性计划，拟定出专门针对中小企业技术创新的指导规划，加强对其技术创新活动的全过程支持；同时与国家科技发展部实施的“技术创新工程”相配合，全面推进大、中、小企业间技术创新活动的衔接工作。另外在计划管理上，强调政府职能的转换，实行政策制订人和具体操作人相分离原则，即所有企业技术创新计划均由政府指定的相应项目委托管理单位负责执行；政府部门主要承担计划的政策指导、机制设计以及对实施过程的监督和评估工作。

　　（三）构建系统高效的风险投资主体

　　风险资本的特性决定其运营主体的确立必须包括双重涵义：其一，政策性投资主体。它的主要职能是为风险投资提供“最后担保”，减轻由于投资失败而造成的强烈恐惧心理，以此鼓励整个社会增加对中小企业技术创新的风险投入。其二，商业性投资主体。它的职能主要是配合政策性投资主体的投资意向，协助中小企业开展实际投融资活动，并最终从该项投资中获取丰厚收益或以股东身份直接参与投资分红。当然，在特定条件下，政策性投资主体也可直接与中小企业签订合作协议，实施全面的风险投资业务。

　　我国中小企业风险投资主体的构建工作必须从两方面来加强努力。一是明确政策性投资主体。按照国际惯例，该主体的确立可以通过组建新机构来实现，也可以通过赋予现有金融机构以新的使命来形成。因此，扩大国家开发银行的运营范围，明确其中小企业风险投资的政策性主体地位，应当是我国顺应经济发展规律的最佳选择。二是明确商业性投资主体。该类主体的构建工作可以通过新建或重组的方式进行，政府不宜硬性规定，不过其基本原则仍是积极动员社会资本投入。比较现实的途径就是加快发展我国的投资银行业。因为投资银行不仅能够作为中介者帮助新兴公司完成融资任务或管理风险基金，而且可以直接对新兴公司展开风险投资。此外，投资银行提早介入有公开上市可能的公司的股权交易活动，也将有助于提升该公司未来股票的价值。

　　（四）实现资金来源多元化

　　这些资金来源渠道包括：争取政府投资，即政府有计划地将用于技术创新的资助金转变为风险投资主体的股本，然后由风险投资主体利用这笔资金对中小企业技术创新活动进行实际投资；争取商业银行的风险性贷款；发行股票、债券以筹集社会游资；在技术创新活动开始前，向保险公司担保，借助保险机制，分散投资风险等。其中我国政策性投资主体的大部分资金应由政府通过财政拨款、发行特种债券以及向国外金融机构借款等方式来解决，其余部分可以运用股票市场向社会公众筹集。商业性投资主体的资本金则毋需国有资本占主体，大可由社会公众广泛持股，国有资本进入其中不过是为了寻觅一处更为有利的投资场所。

　　（五）严格控制风险

　　中小企业技术创新过程包括三个阶段：一是技术创新的构思和实施阶段，二是创新成果的放大和工业化试验阶段，三是技术创新成果的商品化阶段。在这三个阶段中，相应存在着技术风险、商务风险和社会风险。要解决技术风险，关键在于加强风险投资的对象选择，切实执行双向论证工作，不仅要对创新技术本身进行论证，而且还要对技术接受方的配套设施、筹资条件进行可行性研究，以便从基础工作上避免风险发生。化解商务风险，必须严格执行风险投资的资格认定规范，在技术选择上不盲目，在立项决策上不草率，在项目实施上不混乱，同时根据技术水平的高低、规模大小来相应调整经营管理方式，以适应技术创新的需要。社会风险主要是指技术商品化后面临的市场风险和政策风险。控制该项风险，有赖于构建快速灵敏的信息反馈机制，运用现代化信息手段，跟踪国内外科技发展动态和市场演变趋势，特别是注意收集与本企业技术创新相关的信息；同时成立决策执行系统，当决策者作出决定后，能够迅速得到贯彻并能及时调整，以便对实施效果负责。

　　[参考文献]

　　[1]田超。利用风险投资发展中小企业[J].中国民营科技与经济，1999，（10）。

　　[2]姚长辉，沙重九。对我国风险投资现在问题与相关策略分析[J].经济科学，1998，（4）。

　　[3]何光辉，杨咸月。风险投资、二板市场及多层次资本市场发展[J].财经研究，1999，（5）。

　　[4]杨亮芳。建立二板市场解决中小企业的融资问题[J].技术经济与管理研究，2000，（2）。

　　[5]马连杰，陈捍宁。创业风险投资与中小企业的发展[J].税务与经济，2000，（1）。

　　[6]余颖。二板市场与高科技中小企业融资初探[J].西北轻工业学院学报，2000，（3）。

　　[7]张军，谢冰。企业改革中小企业·风险投资·资本市场[J].企业改革，1999，（4）。

　　[8]吴凤明。中外风险投资对比分析[J].辽宁青年管理学院学报，2002，（1）。

　　[9]卫之奇。美国高技术产业风险投资（上）[J].中国软科学，1998，（8）。

　　[10]张承友。国外科技政策的发展与变化[J].科学研究，1998，（4）。

　　[11]张小蒂。风险投资基金：发展知识经济的推进器[J].金融研究，1998，（9）。

　　[12]戴志敏。当前美国风险投资的特点及启示[J].金融参考，1998，（2）。

转载自 <A href="http://www.soolw.com/  ">http://www.soolw.com/">http://www.soolw.com/</A>&nbsp;&nbsp; Soo论文网<BR><!----><BR><!----><BR><!---->关键要说明你的商业模式是赚钱的，具体要回答四个问题：我做什么东西?如何赚钱?赚多少钱?为什么赚这么多钱?换为风险投资者的话，他们的问题也主要集中于四个领域，即独特性、管理团队、预测和退出。<BR>　　<BR>　　也就是我做什么东西，这些东西与其它公司及产品有什么区别，有什么特点?风险投资者第一关心是对方有何自己的特色，他们要了解该公司可望获得巨额利润的原因何在，因而应在计划书的多章中涉及这一问题：在“公司及其未来”、“产品及服务”、“市场与营销”和专门的一章“公司的优势”等章节中集中论述你的诸多独特性。<BR>　　　　<BR>　　如何赚钱?除了有独特的产品和服务，当然就是管理团队了。计划书提出的各项指标管理团队是否有能力完成?也就是说，是否有一个优秀的经营团队来完成一个具有独特的产品的商业计划，是实现对风险投资者的高额回报的关键。首先，管理团队必须有经验。另外，管理团队不能只集中技术人员，而没有市场经营、财务及行政管理人员，应具备一个使公司正常运转的各主要部门人员的经营班子。或是有完整可行的人力资源计划。投资人非常注重管理阶层的背景资料，计划书中应详细说明他们的姓名及令人信服的各种资料。同时，还要说明为什么这些百里挑一的企业家能开创此独特的产品或服务，并由此可获大量收益。<BR>　　　　<BR>　　一个良好的计划书涉及的第三个关键课题就是赚多少钱?提供有说服力的公司财务增长预测是企业家义不容辞的责任。这种预测不但要条理分明地列出逐年增长的百分率，而且必须与其它有关公司数据做如实的分析对比。每一个企业家都应十分注意分析、评估自己的财务预测资料，特别是那些根据自己点子、委托咨询顾问代为完成财务预测的企业家更需如此，要知道，风险投资者会提出多种质疑。商业计划书中的财务预测至少要包括投资费用、产品成本、销售收入、损益、现金流量和资产负债等预测表，预测结果不必让人们大喜过望，但也必须打动风险投资者的心。一般来说，开创阶段销售增长率为50％－100％乃正常现象，销售增长率低于25％的预测不容易打动投资人的心。<BR>　　　　<BR>　　无论投资之最后结局如何，风险投资者都会十分关心这一问题。很明显，如果投资效果不好，他们也想收回投资，即使投资效果很好，他们也不想在你公司长时间拥有产权，迟早要退出你的公司。因此，在你的计划书中，必须明确指出他们的退出之路，主要有：公司股票上市：股权转让，通常出售给大公司；回购，公司、你个人或第三团体把风险资本公司拥有的本公司权益买下或卖回。

转载自 http://www.soolw.com/   Soo论文网

<P>转载自 <A href="http://www.soolw.com/  ">http://www.soolw.com/">http://www.soolw.com/</A>&nbsp;&nbsp; Soo论文网</P>
<P>&nbsp;</P>
<P>摘要：我国产业风险投资体系目前存在着参与者角色与定位不明晰的问题。本文对此进行了分析和探讨，指出在发挥国有资本引导作用的同时，应实行投资主体多元化，努力发挥私人资本的重要作用，并大力培育机构投资者和战略投资者以促进长期资本的介入。与此同时，逐步建立和完善产业风险投资中介机构及其网络以降低信息成本和交易成本，提高产业风险投资体系的运作效率。<BR>关键词：产业风险投资体系；定位 </P>
<P>越来越多的理论研究与经济实践表明，产业风险投资对于激发经济体系的企业家精神、促进宏观经济的发展具有相当重要的影响，对于发展中国家尤其如此，因为大多数发展中国家面临的大致相同的问题，即在促进创新效率提高所需的企业家和技术资源上存在着短缺问题。正如著名经济学家约瑟夫·E·斯蒂格利茨所指出的，"要想让企业家的活力焕发出来，金融体系必须给这些公司提供足够的融资。如何最好地实现这一目标---如何形成发展中国家的风险投资基金，看来是金融改革应当解决的问题之一。<BR>目前，我国的产业风险投资尽管在推动创新与金融的融合上发挥了一定的作用，但体系相对而言还很不完善，投资主体、市场架构和运作机制都处于建立和完善之中，各个参与者在产业风险投资体系中的角色与定位尚不明晰，这客观上也在一定程度上制约了我国产业风险投资体系运作的效率和有效性。 一、 政府在产业风险投资体系中的角色与定位<BR>与传统金融投资或工业投资相比，产业风险投资具有一些不同之处。产业风险投资往往是高技术导向的，这使得产业风险投资在成本和收益上具有相当大的不确定性。而信息不完全和信息不对称问题，则使得风险投资评价更为困难。再者，产业风险投资也面临着技术创新活动所具有的外部性问题。正如一些对产业技术创新的研究成果所表明的，许多重要的产业创新，在市场条件下，其社会收益率水平将普遍高于私人收益率水平。因而如果没有较高的投资收益率作为支持，产业风险资本的供给方将存在经济动力不足的问题。产业风险投资所存在的市场失效问题，必然要求政府的适度介入来加以消除。<BR>必须指出的是，在政府作为产业风险投资主体的问题上，许多国内外学者都持否定的态度。辜胜阻等人认为，政府在发展风险投资中应该发挥重要的引导和扶持作用，但政府不宜成为风险投资主体，否则容易导致效率不高和道德风险问题，并且将会削弱民间资本进入产业风险投资领域的积极性。<BR>事实上，美国SBIC的发展历程充分说明了这一点。美国于1958年通过了小企业投资法案，并在此基础上建立了小企业投资公司(Small Business Investment Corporation) ，简记为SBIC，作为政府资金与私人资本相结合的一种尝试，旨在通过推动风险投资促进高科技企业的发展。尽管美国的中小企业投资公司计划在推动美国风险投资的早期发展中起到了一定的积极作用，但总体而言，SBIC计划存在一定的问题，目前该部分风险投资占风险资本总量的比例逐渐下降至很低的水平，到1988年，SBIC管理的风险资本占全美风险资本总额的比率降至1%。一些美国学者对中小企业投资公司计划失败的原因进行了研究。研究成果表明：(1)由于政府以四倍的杠杆向中小企业投资公司发放优惠贷款，使得政府成为风险投资的主体，这种非股权投资性质导致SBIC出现寻租行为。需要中小企业投资公司将政府优惠贷款转贷给其他企业以赚取利差。这样，政府优惠贷款中就有相当一部分并未用于风险投资，从而背离了政府设立该计划的初衷。(2) SBIC计划失败的另一个重要原因在于，政府作为风险投资主体就意味着政府将对投资机会进行直接评价和选择，而大量研究都表明政府常常并不具备这种能力。(3)中小企业投资公司由于有政府的大力支持而又缺少对风险投资家的激励机制，难以培养和吸引高素质的风险投资人才，因而造成管理不善和严重亏损问题。<BR>因此，政府应尽量避免直接介入风险投资的市场活动当中。政府资本作为风险投资主体，应当只是一种发展产业风险投资过程中的过渡形式。政府资本在产业风险投资进入良性运作之后应考虑逐步地缩小其所占比例，甚至是全部退出那些具有市场竞争性的产业领域。从长远来看，应当积极引导民间投资进入产业风险投资领域，并最终为企业成为创新主体构建基础条件。与此同时，产业风险投资的发展又离不开政府的引导与扶持，政府应该创造有利于风险投资发展的外部环境，推动我国的风险投资事业的发展。<BR>总体而言，政府在培育风险投资体系中可以采取的措施包括：<BR>1. 为了激励机构资金在企业初创时期以及在高技术企业中的投资，政府需要采取一些直接措施以提高此类投资的收益水平。这事实上也是许多国家都采取税收优惠计划以降低风险资本的获得成本、提高产业风险投资的平均收益率水平的重要原因。这类措施将大大降低中小企业发展过程中的财务成本，进而推动资本投资的快速增长。 <BR>2. 控制或降低投资者所承受的风险，以保护投资者利益并维持投资者参与高技术风险投资的积极性。这方面的措施主要包括：加强并规范财务信息披露，增加风险企业的信息透明度；由政府直接成立特定机构或授权一些组织来对企业业绩及投资价值进行正式评价，从而降低中小投资者的评价成本，并弥补中小投资者在专业知识上所存在的欠缺；建立投资损失补偿计划，以激励投资者更为积极地参与产业风险投资活动。<BR>3. 增加风险投资的流动性。由于风险资本存在着周期性特征，因此能否有效地兑现资本收益就成为一个重要的问题。各国政府为了促进产业风险资本的顺利循环以及增量风险资本的进入，就必须考虑建立起有效的风险资本退出机制，以增加风险资本的流动性。<BR>4. 培育企业家精神和社会氛围。在市场经济条件下，企业家的存在是创新推动经济发展的前提，而这有赖于在整个社会培育起重视创新活动的社会文化和氛围。对于高技术产业的发展，这一点尤其重要。</P>
<P>二、机构投资者与战略投资者的培育<BR>如何在产业风险投资体系中培育机构投资者与战略投资者是一个重要的问题。事实上，美国风险投资业的大规模兴起和发展，在很大程度上得益于机构投资者的形成与参与。由于产业风险投资具有风险大、收益期相对较长的特点，因此使得产业风险资本比证券市场更依赖于机构投资者。1997年，美国风险投资当年投入额达到122亿美元，其中62%被投入到高科技企业。其中，养老基金所占比例为40%。美国机构投资者主要包括养老基金、大学教育储备基金以及各种非赢利性基金会，这些机构投资者传统上相当保守，主要投资于债券和高红利股票。这一方面是因为联邦和州政府出于谨慎考虑所制定的法规限制，另一方面是因为人们一般认为投资于新兴企业风险过高且难于监控。因此，美国创投事业在早期主要依赖于个人投资者。但自60年代末期特别是1976年之后，风险投资可能带来的丰厚回报，促使政府放松了这方面的管制，如允许将2%-5%的养老基金投资于新兴企业，于是这些机构投资者成了风险投资的主要来源之一。<BR>对于我国而言，我国产业风险投资自发展初期就存在着两个重要的问题，一个是缺乏长期资本的介入，二是真正意义上的战略投资者与机构投资者还远未成熟。事实上，这两个问题是相关联的，因为产业风险投资中长期资本的供给不足在很大程度上就是由于机构投资者尚未有效形成所导致的。因此，培育机构投资者和战略投资者是一个相当迫切的问题。机构投资者的发展，对于改变我国目前证券市场存在的诸如股权结构不合理、流通性差、上市公司法人治理结构不合理等问题将起到重要的作用。而且，机构投资者的培育与成熟，可以增加证券市场资金存量和增强证券市场整体风险承受能力。<BR>具体而言，我国目前尚未建立起真正意义上的产业风险投资基金，而养老基金和保险基金目前也仅仅是初步地介入证券市场投资。而另一方面，近年来我国非国有资本存量增长非常迅速，它们目前可供选择的投资渠道还很不足，许多资金都转向股票市场。这部分资本存量可以考虑逐步引入产业风险投资领域，以促进我国高技术产业的发展。借鉴国外发展产业风险投资的经验，我国可以在控制金融风险的前提下，逐步地允许养老基金和保险基金在条件许可的情况下参与产业风险投资活动，这样可以使这些具有长期资本特性的资金介入产业风险投资领域。<BR>其次，为了推动我国证券市场的发展，我国近年来已经开始在公司上市过程中引入"战略投资者"，以期树立长期投资理念。在发展产业风险投资的过程中，引入战略投资者无疑是一个现实的选择，尤其是引入一些具有良好市场业绩的上市公司作为战略投资者。这一方面可以充分利用上市公司的融资渠道和财务资源，另一方面也可以通过这种做法使公司更为关注企业的长期业绩增长和成长性，而改变我国目前投资领域内普遍存在的短期倾向。</P>
<P>三、个人投资者在产业风险投资中的角色定位<BR>在非正式风险资本市场中，个人风险投资者（business angels）主要投资于初创企业和处于早期发展阶段的企业。英国内阁办公室科技顾问委员会指出，"一个由私人风险投资家组成的活跃的非正式风险投资市场是企业经济兴旺的前提条件"。据欧美国家估计，与机构投资者相比，它们所投资的企业数量为20~40倍，但在中小企业中的投资金额要比机构投资者高出5倍。就中小企业投资金额而言，英国非正式风险资本市场要比机构风险资本市场高出2~4倍。这充分表明，尽管养老基金和保险基金等机构投资者在产业风险投资体系中占据着重要的地位，但个人风险投资家仍具有不可替代的作用，因为正如一些研究学者所指出的，在传统类型的风险投资领域，个人投资者一直是主要的参与者。这些个人风险投资家不仅具有一定的私人资本，而且往往在技术、管理、金融或法律等方面具有较强的专业技能，他们除了向风险企业投入资金之外，还积极参与风险企业的运作和管理。由于其投资的权益特性，他们对公司的成长性和发展潜力比当期利润更为关注。<BR>个人风险投资家的一个比较显著的特点就是倾向于介入高技术中小企业，而这往往是商业银行等传统金融机构缺乏积极性的领域。Caston调查发现，英国大约13%的个人风险资本家曾投资于高技术制造业，而其中6%只投资于高技术公司。<BR>对我国而言，充分发挥个人投资者在产业风险体系中的作用包括两方面的含义。首先，随着市场经济的发展，我国逐渐出现了一个阶层，他们已经基本完成了个人原始资本的积累过程，并且在企业管理上具有一定的专长和经验。在这种情况下，如何有效地引导和鼓励这些个人参与产业风险投资活动就成为当前需要解决的问题。其次，我国目前城乡居民储蓄水平呈现持续上升的趋势，社会层次资本供给水平也日益增大，迫切需要一些合理的投资途径。但由于我国资本市场和证券市场尚处于发展之中，我国投资者在整体上尚缺乏理性投资所需的专业知识和技能。因此，一条可行的途径就是由一些专业投资管理机构来对投资者的集合资本（pooled capital）进行管理，产业风险投资基金的设立将成为一种合理的选择。它将为广大普通投资者提供参与产业风险投资活动的金融工具。<BR>四、发挥高技术企业在产业风险投资领域的作用 <BR>必须指出的是，把美国近年来风险资本的增长完全归功于法律环境上的变化将容易使人产生误解，因为在同一时期，风险资本的需求方也发生了显著的增长，尤其是在微电子技术上的技术革命更加剧了这一点。换言之，目前大多研究和分析都着眼于风险资本的供给，而较少考虑风险资本的需求方即高技术企业在发展产业风险投资体系中的作用。从我国的现状来看，1994年，我国高科技产业产值占工业总产值的8%，远远低于同期发达国家的水平。这在很大程度上是由于我国高技术中小企业因缺乏财务资源的支持而未能充分地发挥其推动经济增长的作用。其结果之一就是使得我国产业风险投资的成长缺乏良好而坚实的基础。 <BR>对于高技术中小企业而言，财务资源不足是一个普遍的问题，这主要是由如下原因造成的：首先，高技术投资具有较大的风险性和收益不确定性，这使得采取稳健性原则运作的传统金融机构在提供融资上缺乏积极性；其次，高技术企业和项目由于涉及到较为复杂的技术特性，对其价值及投资收益的评价需要较强的专业背景和经验，而这也恰恰是一般的金融机构所不具备的；再者，与传统制造业不同，高技术中小企业主要是以无形资产为主，其有形资产相对比例较低，这使得它们在向商业银行申请抵押贷款时处于非常不利的地位。 <BR>除此之外，我国高技术中小企业在其发展过程中还存在一些问题。总体而言，我国高技术企业尽管在数量上发展迅速，但规模普遍偏小，这使得高技术中小企业对我国宏观经济的影响力难以进一步提高。形成这个问题的原因除了高技术企业自身存在的不足，其中之一就是近年来随着证券市场的发展，股票市场对投资者具有越来越大的影响力。为了提高股票市场的投资收益，一些证券机构对高科技概念进行了一些炒作，这导致我国高技术中小企业发展过程中存在着一定的泡沫成分，许多所谓的"高科技公司"并非真正意义上的高技术企业。这也在很大程度上削弱了广大投资者对高技术企业价值的认同感，对于我国高技术产业的长远发展非常不利。 五、积极发展产业风险投资领域的中介机构及其网络<BR>在现实的市场经济体系下，信息的不完全和不对称问题是一种较为普遍的现象，因而信息的获取成本就成为市场交易成本的重要构成部分。产业风险投资由于其所涉及的技术以及财务特性，使得风险投资活动中的信息不完全和不对称问题更为严重。由此造成的后果之一就是难以在产业风险投资过程中建立起有效的监督机制来消除和防范道德风险。因此，在创投项目、风险资金、股权三者之间，必须有特定的组织或机构来提供大量的中介信息和中介服务，这将直接影响到整个风险投资市场体系的运作效率。因为从国外产业风险投资的运作实践来看，妨碍他们对创新的金融支持的并不是资金的缺乏，而是由于缺乏合适的投资项目!'#。就政府而言，为了促进产业风险投资的健康发展，政府首先应当努力发展风险投资中介组织，使普通投资者能够获得必要的流动性，并能够把闲散资金投入到回报率比较高的风险投资中。其次，努力采取措施降低风险投资的信息成本，防范道德风险发生。政府在其中可以采取的措施包括对高新技术成果进行正式评价以及加强推行企业财务信息披露制度等等。在美国、英国、加拿大等风险资本市场较为发达的国家，存在着大量的风险投资者网络，其中的大多数是由政府或非赢利性机构经营的，也有少数是处于商业目的建立的。典型的如1973年成立的美国全美风险投资协会（NVCA, National Venture Capital Association）、第一风险公司（Venture One Inc.）、英国风险投资协会（BVCA）和加拿大风险投资协会（CVCA）。全美风险投资协会是美国最大的风险投资协会，会员均为风险投资公司，目前拥有240家会员(全美有600~700家风险投资公司)，主要靠会费收入和一些专业会计师及律师事务所的募捐运作，后者捐款的目的是希望风险公司和风险企业成为他们的客户。1995年，英国至少有37家个人风险投资家网络，其中大多数是由公共部门机构或非赢利性组织运作，而其运行费用赤字部分或全部由政府或公司资助。<BR>不过，美国、英国、加拿大在80年代末和90年代初对个人风险投资家网络的研究表明，除了少数例外情况，它们大多数对非正式风险资本的流动有着较为有限的影响。不过自90年代中期开始，个人风险投资家网络开始发挥着越来越大的影响力。事实上，它们的影响力取决于如下四方面的因素：（1）商业银行在经济衰退时期在小企业投资上出现了大量贷款损失，因此出现惜贷倾向；（2）人们对非正式风险投资市场逐渐加深认识并日益关注；（3）人们在运作个人风险投资家网络过程中逐渐积累起经验；（4）在网络之间尤其是在区域性网络与全国性网络之间正逐步建立起越来越广泛的联系。<BR>普遍认为，风险资本之所以在企业初创期和技术型企业中没有充分的动机去投资，就是由于此类投资中相对过高的评价与监控成本，这种成本可以视为投资过程中的固定成本，因为对于小规模投资和大规模投资，这部分成本基本上是相同的。所以，为了降低交易费用，政府部门有必要建立起官方的风险资本评价机构，这可以有效地降低投资者在对企业进行技术以及财务评价过程中的交易费用。<BR>对于私人机构，它们很难拥有足够的技术、财务、市场专家来进行投资评估，并且聘请此类专家也会使成本上升，由此导致许多评估存在着依赖于主观判断的倾向，这客观上也阻碍了人们对高技术初创企业的投资积极性。<BR>不过也存在一些例外的情形。据英国贸工部的调查，多数风险资本家并不主张成立政府所属的创业评估机构，这与其风险资本发投资趋向有着很大关联，因为在英国绝大多数的风险投资都是针对于企业的扩张阶段以及管理层收购。<BR>我国目前产业风险投资的中介服务机构尚处于建立过程中，这些中介机构的缺乏已经对我国产业风险投资的发展形成了制约。这主要体现在如下两个方面：（1）由于中介机构普遍处于建立初期，因此许多风险投资公司在运作过程中经常面临投资项目信息不足的问题，使得资金的供给方与项目的供给方之间难以实现匹配；（2）中介服务机构的缺乏还使得信息披露机制和渠道效率较低，造成对风险项目或风险企业的评价成本过高，这将大大抑制个人资本参与产业风险投资活动的积极性。<BR>必须指出的是，所有现有证据都表明，为了有效地运作，风险资本的天使投资者网络如果没有来自私有部门或政府部门的资助是无法完全自负盈亏的。因此，在我国产业风险投资网络的建立过程中，政府可以通过提供财务资助的办法来支持其运作，从而为产业风险体系的建立和完善提供所必需的基础构架。</P>
<P>六、结论<BR>风险投资业要真正成为科技成果转化和高技术产业化的资金支持体系，必须拥有充足的风险资本供给。因此，拓宽资金来源，实行投资主体多元化，努力使民有资本%

转载自 <A href="http://www.soolw.com/  ">http://www.soolw.com/">http://www.soolw.com/</A>&nbsp;&nbsp; Soo论文网<BR><!----><BR><!---->
<P>风险投资在不同的国家和地区有不同的<A class=kk id=S7uJ href="http://www.studa.net/fazhan/">发展</A>速度。在美国，1997年的风险投资总额为128亿美元，1998年为193亿美元，1999年则上升为482亿美元。与此同时，美国每个风险投资基金平均拥有的资金也从1992年的6000万美元扩充到了1998年的1亿美元。在欧洲，1997年的私人权益投资总额为96.6亿欧洲货币单位（ECU），1998年为144.6亿欧洲货币单位。下面以美国与欧洲的风险投资市场为例<A class=kk id=tBma href="http://www.studa.net/">分析</A>风险投资资金来源的构成。 </P>
<P>　　图1-1为1997年与1998年美国风险投资来源的构成分布，图1-2为1998年欧洲风险投资新增资本的来源构成分布。</P>
<P>　　图1 1997年与1998年美国风险投资来源的构成分布</P>
<P>　　为了比较方便起见，我们将1998年美国风险投资的来源构成分布与欧洲风险投资新增资本的来源构成分布放在表1中。从表中可以看出，在美国，风险投资来源的前三位分别是养老基金（60.0%）、公司（11.4%）、家族/个人（10.6%）。其中，1998年养老基金对风险投资的投资额几乎是1997年的2倍。而在欧洲， 风险投资来源的前三位分别是银行（27.8%）、养老基金（24.0%）、公司（9.8%）。其中， 保险基金和政府对风险投资1998年新增基金的投资分别占8.9%和5.1%.而这二部分在美国的统计中则十分小。下面就养老基金/捐赠基金、公司资金、家族/私人投资、<A class=kk id=kEif href="http://www.studa.net/finance/">金融</A>机构、政府投资等投资主体在风险投资中的作用分别加以介绍。</P>
<P>　　表1 美国-欧洲风险投资来源比较</P>
<P>　　来源 美国 欧洲</P>
<P>　　养老基金 60.0% 24.0%</P>
<P>　　公司 11.4% 9.8%</P>
<P>　　家族/个人 10.6% 7.6%</P>
<P>　　银行/<A class=kk id=kEif href="http://www.studa.net/finance/">金融</A>机构 6.3% 27.8%</P>
<P>　　保险公司 0.3% 8.9%</P>
<P>　　其他 1.9% 8.1%</P>
<P>　　捐赠基金 5.9% －</P>
<P>　　基金中基金 2.8% －</P>
<P>　　外国投资 0.8% －</P>
<P>　　再投资资本增加 － 7.6%</P>
<P>　　政府投资 － 5.1%</P>
<P>　　资料来源：European Private Equity Highlights</P>
<P>　　图2 1998年欧洲风险投资新增资本的来源构成</P>
<P><STRONG>　　一、养老基金/捐赠基金</STRONG></P>
<P>　　养老基金或称退休基金是为支付退休而建立起来的基金。在国外养老基金的发起人可以是公司，政府和工会。公司养老基金称为私人养老基金（private pension fund）是由大公司按照国家<A class=kk id=WQKx href="http://www.studa.net/Law/">法律</A>规定为本公司退休人员设立的养老基金，并由公司自行经营管理。而政府主办的养老基金称为公共养老基金（public pension fund） 一般公共养老基金委托公共基金管理人进行管理。与美国等发达国家推行的<A class=kk id=mb4I href="http://www.studa.net/Society/">社会</A>福利政策和国民收入的增长相联系，发达国家的养老基金在战后扩展很快。是发达国家资本市场上重要的机构投资者。</P>
<P>　　在美国，由于养老基金对美国工人来说非常重要，为监管公司养老基金，美国国会于1994年通过《雇员退休收入保障法案》（ERISA），就其<A class=kk id=6pUB href="http://abroad.studa.com/">内容</A>的详尽和明细程度来讲有相当强的技术性。对我们而言，在此仅有必要理解ERSIA涉及投资的条款。</P>
<P>　　首先，ERSIA为养老基金受托人、管理人或顾问制定了信托标准。具体地讲，所有对养老基金的管理负有责任的各方在试图决定哪些投资合理时都应以想象的"谨慎人"评判法作为指导。由于受托人管理的是其他人的资金，为确保受托人尽职尽责的发挥其作用，彻底地履行其义务，受托人必须遵守合理的谨慎人原则获取和利用与制定投资决策有关的信息。</P>
<P>　　其次，ERSIA制定了最低既得利益标准。例如，当一名计划参与人被雇佣5年后，就拥有了25%的应计养老金利益。10年后，这一百分比就应增加到l00%.</P>
<P>　　养老基金参与风险投资的<A class=kk id=S7uJ href="http://www.studa.net/fazhan/">发展</A>过程，显著地反映了政府政策对风险资本形成的作用。在1969年至1977年间，美国的风险投资每年只有25亿美元到30亿美元，年变动范围为2.5亿美元到4.5亿美元，但其中有很大比例投向了较大的和已成熟的公司。在1977年的一份小<A class=kk id=Mp1N href="http://www.studa.net/company/">企业</A>管理局的报告中，一些风险投资业的从业人员建议修改雇员退休收入保障法案 （ERISA）以及其他税收和证券<A class=kk id=WQKx href="http://www.studa.net/Law/">法律</A>，以挽救处于困境的创业资本行业。1978年至1980年间，一些建议被采纳，从而加速了风险投资的快速增长。</P>
<P>　　其中，最重要的变化是美国劳工部关于雇员退休收入保障法案中的"谨慎的人"（prudent man）条款所作的修改。这一条款曾要求养老基金在投资时要以想象的 "谨慎的人"为评判指导。进一步说，就是禁止养老基金投资于小的或新兴<A class=kk id=Mp1N href="http://www.studa.net/company/">企业</A>所发行的证券以及风险投资基金。1978年9月，美国劳工部提出，只要不威胁整个投资组合的安全，上述原被禁止的投资行为也是可以被允许的。在此之前，养老基金管理者长期以来一直把风险投资视作对其所承担的信托责任的一种背离。在1976至1978年间，风险投资合伙公司平均每年从雇员退休收入保障法案的养老金计划中仅筹集了不到500万美元，而1979年的头6个月就筹集到了5000万美元。</P>
<P>　　养老基金进入风险资本市场也是出于基金本身的财务考虑。例如，美国 Minesota 州投资委员会为其最大的养老金计划——总值140亿美元基本退休基金 （BRF）采纳的投资政策中要求，“BRF的投资应能创造额外的资金收益，这样才能为资金缴纳的减少或养老金给付的增多的情况作好准备”。其中，在具体的投资目标中第一条就是：“创造大于持续10年期间的通货膨胀3%～5%的总年度收益率”。表2为1980年～1998年养老基金在年风险投资总额中的百分比变化统计。从统计中可以看出：80年代美国的养老基金占整个风险投资的百分比为38.4%，90年代则上升为46.8%，增加了8.4%.若从绝对值统计， 养老基金在90年代比80年代增加了145.85亿美元，年平均增加29.17亿美元。</P>
<P>　　表2 1980年～1998年美国养老基金在年风险投资总额中的百分比（单位：10亿美元）</P>
<P>　　1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1997 1998</P>
<P>　　总额 0.661 1.423 3.019 3.033 2.947 1.847 2.548 3.764 12.8 19.3</P>
<P>　　百分比 29% 33% 34% 50% 46% 53% 42% 46% 33% 60%</P>
<P>　　资料来源： 根据《风险投资-操作。机制与策略》与VCJ.March 1999 P45整理</P>
<P>　　在养老基金进入风险资本市场的过程中，公司养老基金和公共养老基金的地位发生过一次明显的转换。美国政府放宽对养老基金投资范围的限制是从公司养老基金开始的，对公共养老基金的限制直到20世纪80年代末期才开始松动。因此，直到1992年以前，公司养老基金在风险资本中的地位都要高于公共养老基金。但是，公共养老基金的总量规模大大超过公司</P>
<P>　　养老基金，在被允许进人风险资本市场之后，其在风险资本构成中的比重迅速上升，1993年起超过公司养老基金。<A class=kk id=flN7 href="http://mind.studa.com/">目前</A>，风险资本构成中的养老基金以公共养老基金为主。</P>
<P>　　《私人资本<A class=kk id=tBma href="http://www.studa.net/">分析</A>》杂志对投资于私人权益资本市场的最大的15家公司养老基金作了一次调查，调查表明：在1992年底，这些基金平均将其资产的大约4.3%投资于私人权益资本，最大的8家投资者投资于私人权益资本的数额在5000万美元至20亿美元之间，占了每个基金总投资的6%～7%.同样根据《私人资本分析》杂志对56个最大公共基金对私人权益资本市场投资的调查表明，到1991年，公共基金已经将其总资产的大约4.3%投入到私人权益资本市场，有9个公共退休基金投入私人权益资本市场的资金达到8亿美元和20亿美元之间。</P>
<P>　　养老基金参与风险投资的方式主要是投资于风险投资基金，委托风险资本家进行具体的投资和管理，通过利润分成的形式实现投资收益。因此，在风险资本的具体行业流向上，养老基金没有特别的表现。但是，公司养老基金和公共养老基金在这一方面略有不同。美国法律规定，公司养老基金不得投资于与公司业务相关的领域，因此，公司养老基金在风险投资基金的选择上，就要回避与本公司业务范围密切相关的一些专项投资基金。</P>
<P>　　必须明确的是，虽然养老基金大规模涉足风险投资，但是，同下文将要分析的其他风险资本来源一样，风险投资在养老基金的全部投资活动只占其全部资金的很小份额 （5%以下）。这反映了养老基金保守经营的路线，同时也是美国联邦和州政府仅允许养老基金将2%～5%的资金投资于新兴企业的有关法律所规定。</P>
<P>　　在美国，捐赠基金在风险投资中的比例也不算很低。也是一个拥有资金并在金融市场上投资的投资机构。这些机构包括：大学、私立学校、博物馆或展览馆、<A class=kk id=XOij href="http://www.studa.net/Medicine/">医院</A>和基金会。基金投资所得收入用于机构的运营。捐赠基金也属于风险资本市场的最早投资者，其大多数投资都是通过合伙制实行</P>
<P>　　相对退休基金来说，典型的捐赠基金规模较小，而且仅有少数为私人权益资本市场提供大额的资金。到1991年为止，在50所最大的大学和学院基金中，仅有9所进行了大约超过6000万美元的（不上市交易的）投资。总起来，非上市 （non-marketable）投资占了由50家最大捐赠基金所管理的总金融资产的5.3%.表3为1980年～1998年捐赠基金在年风险投资总额中的百分比变化统计。从统计中可以看出：80年代美国的捐赠基金占整个风险投资的百分比为16%，90年代则上升为23.6%，增加了7.6%.若从绝对值统计， 捐赠基金在90年代比80年代增加了77.28亿美元，平均每年增加15.46亿美元。</P>
<P>　　表3 1980年～1998年美国捐赠基金在年风险投资总额中的百分比（单位：10亿美元）</P>
<P>　　1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1997 1998</P>
<P>　　总额 0.661 1.423 3.019 3.033 2.947 1.847 2.548 3.764 12.8 19.3</P>
<P>　　百分比 15% 7% 6% 6% 12% 13% 19% 21% 12% 5.9%</P>
<P>　　资料来源： 根据《风险投资-操作。机制与策略》与VCJ.March 1999 P45整理</P>
<P><STRONG>　二、公司资金</STRONG></P>
<P>　　从表1中可知，在美国和欧洲，公司资金在风险投资的构成中占分别居第二和第三的位置。表4为1980年～1998年公司资金在年风险投资总额中的百分比变化统计。从统计中可以看出：80年代美国的公司资金占整个风险投资的百分比为13.2%，90年代则下降为8.5%，减少了4.7%.但若从绝对值统计， 公司资金在90年代比80年代增加了19.59亿美元，平均每年增加近2亿美元。</P>
<P>　　表4 1980年～1998年美国公司基金在年风险投资总额中的百分比（单位：10亿美元）</P>
<P>　　1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1997 1998</P>
<P>　　总额 0.661 1.423 3.019 3.033 2.947 1.847 2.548 3.764 12.8 19.3</P>
<P>　　百分比 18% 12% 14% 11% 11% 7% 3% 9% 12.1% 11.4%</P>
<P>　　资料来源： 根据《风险投资-操作。机制与策略》与VCJ.March 1999 P45整理</P>
<P>　　与养老基金进入风险投资的目的是出于基金本身的财务考虑不同，公司资金进行风险投资的主要目的和具体投资方向都与养老基金有很大差别。</P>
<P>　　从投资的方向上看：公司资金投资的领域与公司的技术领域比较接近。一般来说，从事风险投资的公司大多是成功的高<A class=kk id=CWfY href="http://www.studa.org/">科技</A><A class=kk id=7bse href="http://www.studa.net/company/">企业</A>，如美国通用、施乐、朗讯<A class=kk id=CWfY href="http://www.studa.org/">科技</A>、IBM、AT&amp;T等大公司都成立了专门的机构进行风险投资的决策和活动。这些公司的风险投资专业性比较强，方向多集中在与本公司的业务范围紧密联系的领域，如施乐技术创业公司（Xerox Technology Ventures），专门开发该公司位于Palo Alto的<A class=kk id=HVsT href="http://bbs.studa.com/">研究</A>中心（PARC）和其他地方产生的，但是公司觉得不合适的相关创意。如果没有得到在公司总部的领导的赞同，<A class=kk id=HVsT href="http://bbs.studa.com/">研究</A>人员可以自由地带着他们的创意来找施乐技术创业公司。10多年来，施乐技术创业公司帮助建立了10多个新公司，开发那些可能被废弃、或者有可能丢失而被他人拿去赚大钱的创意。这些新公司有的上市，有的被卖掉，还有一些仍然作为小的成长型的<A class=kk id=7bse href="http://www.studa.net/company/">企业</A>而艰难地经营着。而IBM的风险资本全部流向IT行业。</P>
<P>　　从风险投资的目的来看：公司风险资本投资的主要目的是留住下一个“英特尔”。朗讯科技公司（Lucent Technologies）是在AT&amp;T公司加工制造部门和具有<A id=bgoolink href="http://www.baigoo.com/cn/s.htm?q=%b4%ab%c6%e6&amp;pid=bg" target=_blank>传奇</A>色彩的贝尔实验室的基础上建立的。多年来，贝尔实验室共出现了11位诺贝尔奖得主。贝尔实验室的人无论如何也不会忘记，半个世纪前，威廉姆 肖特利（William Shochley）把他和几个同事在贝尔实验室发明的晶体管带到了加州的Palo Alto，在那里创立了一家公司，最终<A class=kk id=J86L href="http://www.studa.net/fazhan/">发展</A>成为后来的英特尔（Intel）公司。今天，朗讯科技公司为了不再让任何“英特尔”溜掉，成立了自己的新风险企业集团。在成立两年多的时间里，该公司已拥有9个生机勃勃的新风险企业，所涉及的领域包括数字收音机、<A class=kk id=1oFY href="http://www.studa.net/network/">网络</A>电话、电镀，以及公共安全等。所有这些全是基于贝尔实验室内部研究人员的首创技术。</P>
<P>　　从风险投资的阶段来看：公司风险资本更愿意投入早期的风险企业或者收购没有通过IPO方式退出的已有风险投资，这与风险资本的整体投资分布有所不同。一般来说，风险资本主要在创新周期的第二阶段，即商业化阶段活动。由于创新活动日益丰富，创新周期日益缩短，判断一项创新的市场前景是非常困难的。因此，大多数风险资本家不会选择帮助一个创新公司的初创，进入种子期和导人期的风险投资是很少的，风险资本一般在后续阶段，即风险公司开始运作、需要大量营运投人的时候进人风险企业。有资料显示，美国1995年新增的风险投资在一轮投资中，只有1%（约740万美元）投入到种子期风险企业。公司资本在投资的手段中较多地采用控股的方式，所以在为导入期的风险企业提供资金方面，具有更多的自信，也有更多的动力。因为从初创阶段开始介入，是控制和把握潜在领先技术的有效<A class=kk id=btuJ href="http://www.studa.cn/">方法</A>。在另一方面，现在在电讯、半导体、<A class=kk id=vvmv href="http://www.studa.net/pc/">计算</A>机、药品、医疔设备等高科技领域，都有这样几个不久前刚刚起家的公司在技术上处于领先地位。美国加利福尼亚风险投资业的权威月刊《红绯鱼》（Red Herring）的Brian Taptich说：“灵活的新公司正以难以置信的速度向市场推出新技术。像Cisco、英特尔、微软等公司都意识到由此所构成的威胁。因此，为保住自己的特权他们愿意以极高的价钱把他们买下来”。而暴涨的股票市场也使得大公司从外面购买新的创意变得更加容易。大公司不再局限于内部的开发，而是利用他们较高的股票价格收购成长型企业以得到后者的创新，收购通常用股票而不是现金。结果是，越来越多的企业家创办企业就是为了到时候让人买走。不久前，微软就不曾还价用4.25亿美元收购了WebTV，用4亿美元收购了Hotmail公司。如今，许多新的创业者并不想去把Cisco、英特尔或微软拉下马来，而只是想被这些大公司收购。网景公司的创立者们就于去年11月以价值42亿美元的股票互换方式将公司卖给美国在线（America Online，世界最大的<A class=kk id=1oFY href="http://www.studa.net/network/">网络</A>服务商）。</P>
<P>　　在公司资金的投资方式上，公司资本通常采取两种方式。一是利用公司的风险资本准备直接投资于与公司业务有关的具体项目；二是投资于风险投资基金。其中，一家公司牵头，与其他大公司联合组建产业战略基金，对某一重要的战略领域进行投资，是公司风险资本重要而有特殊的投资方式。例如IBM联合其他5家公司共同出资1亿美元组建Java基金，专门对运用Java技术的硅谷信息企业进行投资。</P>
<P><STRONG>　　三、家族/个人</STRONG></P>
<P>　　在美国与欧洲家族/个人资金在风险投资的构成中占分别居第三和第四的位置。表5为1980年～1998年公司资金在年风险投资总额中的百分比变化统计。从统计中可以看出：80年代美国的家族/个人占整个风险投资的百分比为15.4%，90年代则下降为10%，减少了5.4%.但若从绝对值统计， 家族/个人在90年代比80年代增加了19.59亿美元，平均每年增加近2亿美元。</P>
<P>　　表5 1980年～1998年美国家族/个人资金在年风险投资总额中的百分比（单位：10亿美元）</P>
<P>　　1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1997 1998</P>
<P>　　总额 0.661 1.423 3.019 3.033 2.947 1.847 2.548 3.764 12.8 19.3</P>
<P>　　百分比 17% 21% 15% 12% 12% 11% 11% 12% 15.2% 10.6%</P>
<P>　　资料来源： 根据《风险投资-操作。机制与策略》与VCJ.March 1999 P45整理</P>
<P>　　家族/个人资金投资于风险投资领域开始于20世纪30年代。例如，洛克菲勒家族为东方航空公司和道格拉斯飞机制造厂提供了大部分的启动资金。菲利普家族为英格索一兰德国际纸业公司提供资金。而惠特尼家族于1946年设立了J.H.惠特尼基金，琼佩森于1947年设立的佩森。特拉斯克基金。随着合伙制公司在60年代的繁荣扩散，富有的家族仍然是其资本的一个重要来源，许多著名的公司完全由富有家族或个人提供资金。在风险投资业<A class=kk id=J86L href="http://www.studa.net/fazhan/">发展</A>的早期，由于受<A class=kk id=By0B href="http://www.studa.net/Law/">法律</A>对机构在风险投资领域投资的限制，富有家庭和个人在美国风险投资<A class=kk id=1iEp href="http://www.studa.net/lishi/">历史</A>上占有非常重要的地位。到1978年后期，私人提供的资金占了流入私人资本市场资金的32%.</P>
<P>　　导致家族/个人资金从风险投资市场中退出的是80年代的私人资本市场的机构化。以前，退休基金投资于风险资本在很大程度上受到"雇员退休收入保险法"的限制，1979年随着这些法规的管制变得较为宽松，退休基金如同潮水般涌进了这一行业。1978年退休基金在私人资本市场上大约投资6400万美元，8年后，其投资额达到44亿美元。由此造成的一个直接的后果是私人资本基金规模空前膨胀。那些早已成立的基金则由于其后续的资金筹措，规模膨胀得更为厉害。按照所谓的"99规则"，如果其投资者不超过100个，风险基金就用不着向证券交易委员会提出各种文件报告，。为了免遭"99规则"的干扰，基金组织要求每一个投资者的投资额不低于预定筹资规模的3%～5%，这种规模增长对家族投资者来说是非常不利的，因为要避免较高的风险，一般的策略是投资分散化，而一般的家族显然是没有能力同时投资几个不同的基金，因而就无法享受到由此带来的风险降低的好处，只有那些最富有的家族 （其财产一般超过1亿美元）才有可能进行这种风险投资。</P>
<P>　　虽然如此，家族/个人资金由于以下的原因依然在风险投资中占据10%以上的比例。首先，通过风险投资进行权益投资时，个人可以享受到税收优惠的好处。美国1993年税制改革后，资本收益与普通收入的税率差别相当大，最高收入类的边际税率为39%，而长期资本收益的税率为28%，1993年税改中的一条特别条款还进一步规定，持有5年或更长期某些小型企业股份的资本收益仅课税14%.其次，通过风险投资进行权益投资时，个人还可以享受到合理规避联邦遗产税的好处。美国<A class=kk id=By0B href="http://www.studa.net/Law/">法律</A>规定对超过1800万美元的个人资产征收50%的遗产税。此外，纳税人每年赠给其儿子或孙子的礼物如果超过10000美元则要被征收礼品税。其税率与遗产税相同为50%.而避税的最好<A class=kk id=btuJ href="http://www.studa.cn/">方法</A>就是投资。由于在风险投资的最初几年，资本收益的<A class=kk id=vvmv href="http://www.studa.net/pc/">计算</A>通常比较保守，所以这种投资方式非常有利于在上下代之间转移财产。因为这种资产往往流动性较差，美国法律还规定赠送这种礼物其价值应适当低估 （经常低估30%）。</P>
<P>　　1991年以来，美国<A class=kk id=dXVV href="http://www.studa.net/Economic/">经济</A>持续高涨，形成了高增长、低通胀、低失业的"一高两低"的所谓美国"新<A class=kk id=dXVV href="http://www.studa.net/Economic/">经济</A>".美国的家庭<A id=bgoolink href="http://www.baigoo.com/cn/s.htm?q=%b7%d6%cf%ed%20%bb%c6%d1%c5%c0%f2&amp;pid=bg" target=_blank>分享</A>了美国<A class=kk id=vliR href="http://www.studa.net/dangdai/">现代</A><A class=kk id=1iEp href="http://www.studa.net/lishi/">历史</A>上的这次增长期，可支配收入显著上升。尤其需要指出的是，为了在新的经济条件下争取竞争优势，各公司加强了对技术人才的争夺，一批"技术精英"除了可以获得较高的薪金收人外，还可以获得公司根据业绩分配的公司股票的股票期权。在经济持续高速增长的条件下，美国股市高潮迭起，以"技术精英"为代表的中产阶级成为收入增长最快的群体，他们同时也是对风险投资认识较为深刻、较为偏好的群体。可以认为，他们是风险资本市场新的和潜在的投资者。</P>
<P>　　无论是家族投资者还是个人投资者，他们的投资方式有3种，早期的家族/个人的主要投资方式是直接投资风险投资基金，90年代的家族/个人的主要投资方式是通过投资“基金中的基金”间接投资风险投资基金或购买公开上市的风险投资基金直接投资风险投资基金。</P>
<P>　　基金中基金（Funds of Funds）是通过设立一个基金，该基金以其他各种类型的基金作为投资组合，使投资风险进一步降低，因而是一类很稳健保守的投资工具。彼得。劳伦斯、和戴安娜。弗雷齐尔创造的福克斯风险合伙公司就是这种 "基金中的基金".他们从富有家庭筹集足够数量的资金，然后投入到高质量的风险基金组织中去。福克斯风险合伙公司是一种有限合伙人，这种合伙制的一个主要优点是它的税收比较优惠，首先，与其他合伙制公司一样，它能够避免双重课税，公司制企业要为其盈利交税，同时他们分配给单个投资者的红利必须纳税。在这种合伙制中，所有的税收义务是由合伙人承担的。其次，在很多时候，福克斯基金可以自由选择何时实现其资本收益。如果一家福克斯基金通过其他基金投资的私人资本实现股票上市，福克斯风险合伙公司可以获得其应有的股份，它可以顺次分配给其有限合伙人相应的股份。除非有限合伙人出售其股份，否则不用纳资本收益税，同时每个合伙人所负担的操作费用也将大幅度降低。</P>
<P>　　除了这种 "基金中之基金"以外，富有家庭还有一些别的途径来进行非直接投资。第一种是由一些银行信托部门提供的风险投资。这种形式的信托投资基金也吸引了大批的富有家族。但这种基金的投资行为与福克斯公司的大为不同，70%的资金属于晚期投资。仅有30%投入到其他风险基金中去。一些其他的银行信托部门也为其顾客提供投资于风险基金的机会。但与上述基金不同的是：这种行为一般是在单个具体项目的基础上组织的。第二种选择是公开上市的风险投资基金。这些基金在开创性公司中都有着一笔或多笔投资。投资者可以购买适当数量的股票，并能在任何时候卖掉它。</P>

【前言】面对风险投资商开出的既像“馅饼”又像“陷阱”的融资方案，他感到愤慨，却又不得不佩服对手的专业眼光
　　
    见了40多家风险投资商

　　2004年6月，我开始为寻找风险投资而头疼，当夏天结束的时候，一笔44万美元的风险投资摆到了我面前，但我却觉得自己的头更疼了。

　　1999年大学毕业后，我先后在几家大型网站工作，有一次我惊讶地发现，我所在的公司一年时间在大学里做的推广活动竟然耗资了近300万元。于是在2004年1月份，我用一周时间通过Google和百度网站进行搜索，结果发现仅2003年，各厂商在高校的市场推广费用就达到8000万，这还不包括中国移动这些大厂家。然而长久以来，高校市场并没有被充分开发，企业推广的需求和学生的购买需求没有及时的沟通渠道，于是3月1日，我与两个伙伴合作成立了第一家专门为企业在高校市场推广品牌及产品的校园文化推广公司——新语丝校园文化传播有限公司，由我担任总裁。

　　公司的注册资金是20万元，员工也都是应届大学毕业生，我当时对新语丝公司的未来规划是：成为拥有校园推广、销售、媒体、出版等业务的校园文化传播集团，第一年的计划是到年底营业额达到50万，出乎我和所有股东意料的是，这个目标在第一个月就达到了，到10月份公司的营业额已经超过150万元，这还包括两个月的暑期淡季，我的客户里也有了SONY、联想这些大公司。眼看着业务以超常的速度拓展，我和几个伙伴开始感觉公司缺乏上升的资源，而仅靠自身资本的缓慢积累，企业很难获得突破性的发展。更重要的是，虽然校园市场目前还处于“圈地运动”时期，但是开始注意到这个市场的人越来越多，所以尽快把公司做大做强，提高市场的准入门槛，就显得尤为迫切。我马上就想到了融资。

　　我首先找到了清科公司，这是一家专业私有股权投资顾问机构，在从那里我获得了一本有关风险投资商的年鉴后，开始按照年鉴上的地址给一家家投资商发邮件，同时我还发动了所有认识的，感觉跟投资方面有关系的人。在随后的3个月中，我开始了每天与2、3家投资商见面的日子。

　　这是我第一次和风险投资商打交道，在此之前我对风险投资商的认识停留在书面了解，在我的美好想象中，风险投资是雪中送炭的天使资金。

　　然而与投资商的第一次接触，就给了我挫折感。对方首先就是问我的创业团队是否有海外留学背景，紧接着就是了解管理团队之间的关系、以及营业额。当知道我的创业团队没有海外背景，而且公司的营业额只有几十万时，大部分投资商当场就表示对公司不看好。在介绍公司的业务模式时也同样遇到尴尬，我把公司定位为校园市场推广，结果好多投资商都说“那不是广告公司吗？广告公司是不需要投钱的。”

　　出师不利，我与合作伙伴开始总结教训，最后决定把公司业务重新进行概念包装，把公司定位为校园媒体的模式。结果，尽管公司的实质业务没有任何改变，他们马上感兴趣了，很多人开始主动找到公司要求考察。以前没兴趣的也重新来找我谈。□□□(此处删去国骂若干)。

　　从6月初到10月，我接触了40多家各式各样的风险投资商，其中甚至有一位山西太原的煤矿主“赵大哥”，他本来准备到北京投资网络短信，结果辗转得知我的公司。我在朋友中就以校园情结和学生气闻名，结果与这位江湖豪气的“赵大哥”接触后很快就谈笑甚欢。这位颇讲义气的“赵大哥”甚至提出，如果公司亏了他也不会追究，就当这笔钱打了水漂交个朋友。我交了这位朋友，但是最终没有接受他的投资。

　　他们要慢慢把公司给吞了

　　其实，这时我已经把目标锁定在一家国外知名投行身上，它在中国具有显赫业绩并有广泛人脉，我最早也曾经找到这家投行，但当时对方根本就不感兴趣，后来我通过一位朋友找到了这家投行的另一位合伙人。这一次对方总算答应见面。

　　见面约在朝阳门外的一家咖啡屋里，一进门我就后悔了，因为对方看起来西装革履，风度翩翩得无可挑剔，而我还是跟平常一样穿着件邋遢衣服。也不知道过了多久，我开始向他讲解我已经复述过N遍的校园媒体概念，当我说到可以整合全国最主要的500家学校的市场，拥有至少500万到600万的用户群时，这位合伙人终于开始表现出兴趣。

　　随后，这位合伙人说可以协助新语丝建立业务关系，还可以帮我们进行第二次融资甚至今后上市。眼看这些一直梦想着的事情可能逐渐成为现实，那天晚上我兴奋得睡不着觉。

　　接下来的谈判很顺利，到8月底，我第三次和对方见面时，双方开始讨论公司的定价，让我特高兴的是，对方居然爽快地同意了我大胆喊出的110万美金的价格，毕竟5个月前公司的注册资金仅仅是20万人民币。

　　然而，接下来对方提出，虽然愿意拿出44万美金换取公司40%的股权，但是不认可我们原有股东占60%股份，经过他们的计算，我们创造的价值不超过33万美金，也就是最多只能占30%股份。对于剩下的30%股份，风险投资商要求由其代持，并在今后用于公司管理层奖励，骨干员工持股及第二笔融资。

　　我当时一下就懵了，只好跟他说要回去商量一下。回家后，我向做律师的妻子咨询，反复讨论后，我们还是觉得没辙。在拖了整整15天后，只好又回过头找对方。

　　这个时候已经是9月中旬，接下来的谈判中，对方提出公司管理层应该是低工资，我本来就想着要长远发展，所以没怎么考虑答应了这个要求，但随后对方提出了让我彻底窝火的要求。

　　这一次他们提出要寻找职业经理人来管理公司，同时还要管理公司的财务，5万元以上的公司支出需要征得他们委派的协调人联署签名。更重要的是对于我们这些原有股东所持有的30%股份又有了新说法，他们提出需要签署阶梯业绩调整式协议来保障投资者利益。也就是说，我需要和他们就公司未来3年的收入制定预期目标，如果达不到这个业绩目标，每年需要割让10%的股份给予风险投资商，如果三年内业绩目标都达不到，就意味着我和伙伴们手里所剩的股份为0。

　　与此同时，对方还要求签定数量繁多的各类协议，其中包括在公司遇到困境时优先考虑风险投资商利益的首要退出机制；如果我们这些股东离开公司，3年内不得从事相关职业；如果中途退出，所持股份只能以最初创办公司时投入做价，还只能卖给他们。

　　这样一来，我觉得有点不对劲了。虽然表面上看公司从最初的20万元人民币增值到110万美金，但这些钱只是控制在投行手里的纸面财富。我能得到的只是约定的低工资，而一旦不能完成那些他们制定的遥不可及的业绩目标，就意味着会一无所有。我简直觉得他们是要慢慢把公司给吞了。

　　如果他们开始就提出来，我根本就不会跟他们谈！面对这种的局面，我只有懊恼地结束了谈判。

　　现在看起来，虽然我的工作经验也算丰富，但是和这些国际投资商打起交道来还太嫩，他们无论在气势上还是专业程度上都更胜一筹。有些时候我和合伙人们在家里商量了一天后觉得挺好的内容，谈判时一句话就被对方给打乱。刚开始谈价格时，我还试着虚张声势，夸大行业、公司和客户基础，想卖个好价钱，结果一眼就被对方看穿，反而弄得自己大失方寸。其实这投资商对我们这个行业也就是接触我以后才逐渐了解的，但他看问题比我深。我骗不了他!

　　当然，我还要继续寻找投资商。不过这次我准备同时和多家投资商谈，也好让自己手里多上几张牌。

提要：本文在分析风险投资体系的内涵、构成与城市创新系统的含义、构成因素的基础上，以产业为媒介，研究两者之间内在的相互作用机理，探讨两者之间的关联效应。

风险投资体系能为风险资本市场中的各方主体合作提供一套合理高效的运作框架，从而使其运作机制中的资源整合、信息传递、激励模式等方面达到最优化。合理高效的风险投资体系可以减少不确定性，降低交易成本，扩大风险投资公司的选择范围，创造合作条件，提供激励机制，遏制搭便车等机会主义行为，使外部效应内部化，使价格真正实现资源的优化配置。
　　
　　风险投资体系的构成
　　
　　国外的风险投资业是在完善的市场机制、发达的金融市场、健全的法律政策体系的环境中孕育、发展起来的，支撑风险投资发展的相关环节已形成了一套完善的体系，即风险投资体系。风险投资体系包含风险资本、风险投资机构、风险企业、风险资本市场和风险投资支持系统等五大组成部分。

　　风险投资机构，是专门从事风险投资活动的一类企业组织，在风险资本与投资对象之间起到衔接作用，催化风险企业的产生、成长和发展。在风险投资运作过程中，风险投资机构既进行投资也进行融资，是投资和融资的有机结合。

　　风险资本市场，是风险投资运作的纽带，为风险投资的发展创造了良好的外部环境，成为其孕育和成长的土壤。从风险资本的筹集、投入以及退出，都需要通过资本市场来实现。风险资本市场是风险投资实现自身造血功能的有效“装置”。

　　风险企业，是风险资本的接受方即风险投资的客体，风险投资的产业领域主要是高新技术产业，具体对象为具有高成长潜质同时又蕴藏较大失败风险的从事高新技术创新活动的中小企业。

　　风险资本，指由专业投资人提供的快速成长并且具有较大升值潜力的新兴公司的一种资本。其来源主要有私人、各种基金、大公司、银行、政府等。

　　风险投资支持系统，包括中介服务机构、政府和法律制度，为风险投资发展提供支持和服务。
　　
　　城市创新系统的内涵及构成
　　
　　城市创新系统是区域创新系统的重要组成部分，它是基于“城市中心论”的思想，根据区域经济发展依托的是城市经济发展的事实，提出整合区域内集中在城市中的科技资源和城市创新基础设施，加强产、学、研、府、中介的合作，构建城市创新系统，创造一种新的有效的资源配置方式，拓展城市新的系统功能，提高城市的创新能力和区域的竞争优势，从而推动城市经济和区域经济的可持续发展。

　　城市创新系统的构成体系与国家、区域创新系统类似，由创新执行主体、创新基础设施、创新资源、创新制度、创新环境、服务支撑体系等要素构成，更注重从中观层次上强调创新环境的构建、创新主体的成长、产业创新的形成和从微观层面上强化对企业创新的直接协调和催化作用。

　　城市创新系统的目的，是为了从操作层面上考察创新系统要素的作用和相互作用的方式，并结合城市本身的特点，探索更为有效的资源配置方式，通过协调城市公共和私有部门组成的组织和制度网络，重点促进新知识、新技术的生产、扩散和使用的顺利进行，实现产业创新，形成产业集群现象，从而推动城市经济和区域经济的发展。

　　城市创新系统的功能主要在于：构建和完善创新环境；实现产业创新，形成产业集群；创造更为有效的资源配置方式；提高科技成果转化速度和质量；改变城市经济增长的方式及促进区域经济的发展。
　　
　　风险投资体系与城市创新系统相互作用分析
　　
　　风险投资体系对城市创新系统的作用

　　有利于城市产业升级与转换，促进城市新经济的发展 风险投资作为一种新型投融资方式，促进资金、技术、信息、人力四种资源的整合，同时风险投资活动中蕴含的金融创新、制度创新、管理创新，可以激发创业家与风险投资家共谋创业的积极性，提供技术创新所需要的管理机制，提高资本的运作效率与效益。通过风险投资机制，政府优先发展城市主导新兴产业，配合整个城市产业结构调整与转换政策，达到对城市资源优化配置的目的。在新经济时代，风险投资构成了城市产业结构转换与升级的重要内容，特别是在依靠自主创新推动城市经济结构调整和城市经济的可持续发展的进程中，风险投资更是一个很好的促进手段。

　　孵化高新技术产业，有助于科技园区产业集群的形成 风险投资是高新技术成果与高新技术产业间的桥梁。风险投资主要资助从事高新技术开发和新市场开拓的中、小型高新技术风险企业，具有为高新技术企业创业发展分担风险和提供资金的双重功能，是有效地支持高新技术产业化的理想融资机制。同时风险投资能够加速建立高新技术产业群，推动科技园区的发展。高新技术产业的形成具有一定的地域性，科技园区已成为城市发展高新技术、开拓新产业、建立新兴高新技术工业而广泛采取的方式。其成功不仅取决于园区内的科技、教育水平，更关键的是风险投资的发展水平，世界许多著名的科技园区都是在风险投资的支持下发展起来的，且形成了产业集群，其中美国“硅谷”的形成是最有力的例证。

　　有助于解决资金瓶颈问题，促进技术创新 技术创新是城市创新的核心，其成功与否依赖于城市创新资源的支持。资金是城市创新资源的重要组成部分，也是推动高新技术产业化的重要力量，资金的缺乏对高新技术创业企业的起步创业和成长发展都构成致命的约束。风险投资作为一种有效金融创新机制，能够对那些传统信贷缺乏兴趣而确有发展潜力的发明创新提供资助，支持高新技术风险企业的创业和发展。风险投资自身的风格特点，促进实际资本与知识资本的融合，帮助企业、研发机构的产品从实验室走向市场，从而将科技成果转化为现实生产力，促进高新技术产业化，推动城市创新，提升城市科技竞争力。

　　促进资本市场完善，加快中介机构发展 风险投资与产业投资本质上的不同点在于它属于权益性资本投资，从最初的筹资、投资，到最终退出，各环节都必须依赖于资本市场的支持，如果没有资本市场，风险投资只会是无源之水，有可能还未支持企业走过最具风险的阶段就中途夭折，血本无归。这从客观上要求建立多层次的资本市场体系，健全风险资本的退出机制，风险投资的这种需求构成了资本市场完善的有效动力。同时风险投资体系的顺畅运行需要中介机构对不同主体之间的连接与润滑，更需要专业中介机构的支持和服务，如风险投资评估咨询机构、信用评级机构、专业融资担保机构等，风险投资的迫切需求促进中介机构不断健全和发展。

　　城市创新系统对风险投资体系的作用

　　政府对风险投资的引导、示范作用 从我国近20年风险投资的实践看，风险投资资金来源渠道单一，政府资金几乎成为主流。从长远看，政府投资不能代替社会资本投资。在目前现实国情下，由于法律障碍、资本市场不完善等问题的客观存在，需要政府资金发挥引导、示范作用，继而吸引大量民间资本以及国外风险投资基金介入，促进我国风险投资业的健康发展。

　　提供强大的发展动力 风险投资的主要对象是高新技术企业（项目），这些对象的高成长性以及未来的高增值潜力正使风险投资情有独钟，城市产业中庞大的项目数量及其创业需求构成了对风险投资发展的动力支持。特别是城市中科技型中小企业集群更是有力促进风险投资的项目选择，群内中小企业的竞争与合作博弈提高了信息的透明度，缓解风险投资的信息不对称性，降低风险投资的系统性风险。科技型中小企业集群的形成促进了风险投资与中小企业的“共生”与共赢。

　　为风险投资提供进出通道 风险投资体系作为城市创新系统的重要一环，整个过程需要各环节的协调配合。从职能看，风险投资就是培育高成长、高风险、高增值潜力的企业或项目，通过提供管理、咨询等增值服务，成熟后变现退出。如果没有高技术含量、高成长性的科技型中小企业、项目，风险投资就失去了用武之地。同样风险企业或项目的培育离不开城市创新系统中其他创新机构的支持，如科研院所、大学等提供知识、技术支撑。同时，风险投资家完成使命后就会功成身退，风险资本能否顺利退出，对整个风险资本的良性循环与价值实现至关重要。城市创新系统中通过建立有效率的多层次资本市场体系，为风险投资提供顺畅高效的退出及产权交易平台。

　　提供人才智力支持 风险投资业务是一项极具风险和挑战的业务，其成功与否关键在于过程的管理，人是风险投资活动的“灵魂”。风险投资不仅需要风险资本和高新技术，而且需要有丰富经验和专业理论才能，善于捕捉信息、熟知资本运作规律，有较强的市场驾驭能力的人才，要有一支具有市场意识、风险意识、创新意识和产业发展意识的高层次复合人才队伍。我国目前风险投资人才匮乏，需要依靠城市创新系统内的高校、科研院所、企业培育和输入，这就要求政府建立一套引才、用才、惜才的长效机制。

　　为风险投资提供支撑和服务 风险投资的运作、发展离不开政府及中介机构的支持和服务。政府机构在风险投资体系中不但是法律制度的供给者，而且可以通过税收杠杆、信用担保、政府采购、风险补偿以及营造公平规范的市场环境和创业文化环境等，促进风险资本与技术创新及成果转化的有效结合，鼓励、引导、扶持、保障风险投资业的发展。法律制度确立风险投资的法律地位，保护风险投资主体的利益，规范风险投资行为和风险资本市场，保障风险投资事业的健康发展。

　　中介机构是投资融资、发现企业的市场价值、信息网络、企业发展战略策划、资产评估等的媒介组织。它将风险投资运作的各个部分紧密联接在一起，使风险投资过程成为一个顺畅的资本循环和增值过程。在健全的市场交易体系中，中介机构起着桥梁和纽带的重要作用，对于联接资金市场和项目市场、项目的评估与鉴定、信息的获取等具有不可替代的功能，对整个市场交易体系具有润滑功效。
　　
　　风险投资体系与城市创新系统的关系
　　
　　上述风险投资体系与城市创新系统之间的相互作用关系，用图形表现见图1所示。

　　通过以上分析可以得出：风险投资体系与城市创新系统相互作用、相互影响，双方在相互促进中协同发展；城市创新系统是风险投资运作的平台和保障，风险投资从筹资到投资再到退出整个运作过程都离不开创新系统的支持和控制；风险投资体系是城市创新系统的重要组成部分，是城市创新有效的金融支持体系，同时通过风险投资机制对城市创新系统中各创新要素进行优化、重组，提高创新效率。